事件：公司发布了2020年半年报。2020年上半年，公司实现营业总收入2.60亿元，同比+31.32%；实现归母净利润0.47亿元，同比+73.32%。业绩符合预期。
点评：
业绩增长较快。公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO。
上半年，在全球经济受疫情影响的大环境下，公司积极应对新冠疫情带来的影响，充分发挥研发平台资源和优势，稳步推进各个研发项目，经营业绩实现稳步增长，增长主要得益于市场订单持续增长, 客户结构和业务结构持续优化。公司就一系列新药研发技术进行开发并加以改进创新，协助生物医药企业研发。分业务看，上半年药物发现实现营收 1.45亿元，同比+29.52%；临床前研究营收 1.14亿元，同比+33.67%；业绩增速超过 CRO 行业增速。分季度看，公司 Q1和 Q2分别实现营收 1.06亿元和 1.55亿元，分别同比+20.38%和+40.03%；Q2同比加速增长预计是由于疫情缓和后实验室复工复产有序进行。
盈利能力提升较大。上半年，公司实现毛利率 37.32%，同比增长 1.58个百分点；实现净利率 18.56%，同比增长 4.68个百分点；实现期间费用率16.91%，同比下滑 3.49个百分点。公司经营管理计划有序推进，收入稳步增长，运营效率逐渐提升，盈利能力提升较大。
深化竞争优势，客户及订单持续增高。公司先后为国内外超过 700家客户提供药物研发服务，上半年新增客户超过 100家，参与研发完成的新药及仿制药项目已有 19个通过 NMPA 批准进入临床试验。上半年公司新签订单保持了良好的增长态势，新签订单金额达 5.30亿元，同比增长106.41%，为未来的发展奠定良好基础。
引进优秀人才，优化人力资源管理体系。CRO 行业是人才密集型行业，人才决定公司竞争力。上半年，公司吸收及培养了一批优秀的高素质复合型人才，截至 6月底，公司员工共 1,494人，同比增长 41.75%。其中本科及以上学历 1,226人，占员工总数的比例为 82.06%；硕士及博士 421人,占员工总数的比例为 28.18%。
投资建议：公司拥有一站式临床前综合服务能力，是国内药物发现及药学研究的主要CRO企业之一，行业前景良好，订单数量持续增长，人才梯队持续强化。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.62/2.23元，当前股价对应PE分别为85.75/62.36倍，首次给予公司“推荐”评级。
风险提示：疫情影响复工复产、新接订单不及预期、医药政策改变、实
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