康拓红外：业绩较快增长，看好公司发展前景与平台价值_股票频道

事件：公司发布 2020年半年度报告，报告期内实现营业收入 2.25亿元，同比增长 4.61%，归母净利润 1801.00万元，同比增长 35.48%。

1、业绩较快增长，核工业领域业务规模与盈利能力快速提升。公司主要业务集中于轨道交通、航空航天和核工业三大领域，上半年共实现营业收入 2.25亿元（+4.61%），归母净利润 1801.00万元（+35.48%）。分业务看，铁路车辆运行安全检测及检修和智能仓储系统收入 5541.05万元（-48.13%）、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件收入 8938.71万元（+11.65% ）、核工业及特种环境智能装备系统收入 8012.95万元（+184.90%）。报告期内核工业领域业务规模快速扩张，销售毛利率较上年同期提高 14.83pct，目前公司已确立相关产品的总体方地位，涉及的供货合同年内将陆续完成签订，未来核工业领域业务有望持续稳健发展。

2、费用管控效果显著，经营性现金流大幅改善。报告期内销售毛利率较上年同期下降 3.98pct 至 27.07%，净利润率较上年同期提高 1.82pct 至8.01%。从费用端看，报告期内期间费用率（含研发）较上年同期下降4.71pct 至 21.62% ，其中销售 /管理/ 研发/ 财务费用率分别下降0.60/0.47/2.53/1.11pct。报告期末应收账款占总资产比例由上年同期的25.91%下降到 22.13%，销售回款情况大幅改善，经营活动产生的现金流量净额为 7335.56万元，较上年同期增长 482.81%。

3、平台地位定位明确，有望受益于航天五院机制改革与资产证券化。公司被定位为航天五院智能装备领域的产业发展平台、体制机制创新平台、资产证券化平台。公司间接控股股东航天五院是国内空间技术领域的主要建设力量，也是首批科研院所改制试点单位。2020年是国企改革三年行动方案的第一年，军工国企体制机制等方面改革工作有望不断深入，公司作为航天五院旗下有明确定位的上市平台，有望受益于航天五院各方面改革工作的深入推进。

4、盈利预测与投资建议：预计 2020-2022年营收为 14.44/20.39/29.22亿元，归母净利润为 2.29/3.26/4.65亿元，EPS 为 0.32/0.45/0.65元，当前股价对应 PE 为 48/34/24倍，参考可比公司给予 2021年 54X PE，上调目标价至 24.30元，维持“买入”评级。

5、风险提示：专用市场推广进度不及预期；商业市场拓展不及预期。