宇信科技：“一体”维持高景气，“两翼”助力新成长

二十余年铸就银行IT领军企业

宇信科技经过二十余年的发展已经成为了国内规模最大的银行IT解决方案提供商之一，产品布局完善，业务范围覆盖了银行IT的几乎所有领域，并始终保持在网络银行、信贷管理、商业智能、风险管理等多个细分解决方案领域的领先地位，目前客户涵盖了中国央行、国开银、六大国有商业银行、12家股份制银行以及100多家区域性商业银行等。

银行IT成长空间大，集中度有望提升

根据IDC的统计预测，我国银行业IT解决方案市场规模在2019年为505亿元左右，未来行业仍将会保持20%以上的增速在2021年达到737亿元。行业目前的竞争格局较为分散，前五名厂商的集中度仅为17.8%。未来随着硬件和集成占比的降低以及软件比例的提高、金融科技的不断发展、下游客户对品牌效应的重视，宇信作为行业领军企业有望充分受益行业集中上升而带来的市占率提升。

传统业务维持高景气，新兴业务助力高成长

公司传统业务为帮助银行客户进行软件和解决方案的定制化开发，目前受益于下游客户在金融科技方面的投入逐步加大、银行IT国产化浪潮进度加快、数字货币推出在即等因素，行业景气度正处于上行状态。同时公司积极拓展海外业务和拓展创新业务模式，一方面抓住东南亚地区的银行IT建设大潮的机遇，另一方面通过和城商行共同运营金融平台及为银行网点提供智能柜员机等形式积极开拓创新盈利模式。

风险提示

金融监管政策风险；行业竞争加剧；海外及创新业务拓展不及预期。

维持“买入”评级

通过多角度估值，得出公司合理估值区间52.81-57.85元之间，相对于公司目前股价有约7.58%~17.84%的估值空间，我们预计公司2020-2022年收入分别为34.03/43.05/53.69亿元，归母净利润3.68/4.99/6.61亿元，利润年增速分别为34.4%/35.4%/32.5%，摊薄EPS=0.89/1.21/1.60元。首次覆盖，给予“买入”评级。

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