主要观点:
? 木浆系：行情整理为主原材料木浆：浆价窄幅震荡整理。进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，其中针叶浆、阔叶浆价格窄幅震荡上扬、化机浆价格延续下行态势。本周国内木浆均价为 3905元/吨，较上周上涨 0.67%，年初至今均价 3992元/吨，同比下跌20.4%。银星山东现货价 4425元/吨，较上周上涨 1.37%；鹦鹉山东现货价 3565元/吨，较上周上涨 0.4%。本周纸浆期货主力合约均价为 4528元/吨，较上周上涨 2.5%，年初至今均价为 4504元/吨，同比下跌 11.3%。国外木浆来看，小鸟 CFR现货价 470美元/吨，持平上周；银星 CFR 现货价 565美元/吨，持平上周。
文化纸：行情短期整理，关注需求提升。短期内双胶纸市场交投平稳，下游业者心态偏保守，价格震荡整理为主；短期内铜版纸市场行情整理，下游业者多观望，终端需求一般，整体交投情况环比波动不大。关注疫情后经济恢复、注册入学及2021年系中国共产党建党 100周年带来的需求提升。本周双胶纸均价为 5413元/吨，较上周上涨 0.004%，年初至今均价5895元/吨，同比下降 4.01%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约 610元，较上周下跌 1.5%；8月 13日双胶纸企业库存天数较上周（8月 6日）环比窄幅下调 1.48%。本周双铜纸均价为 5200元/吨，持平上周，年初至今均价 5681元/吨，同比下降 0.7%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约 415元，较上周下降 1.7%；8月 13日双铜纸企业库存天数较上周（8月 6日）环比窄幅下调 2.76%。
白卡纸：价格上行，中长期景气确定性高。规模纸厂挺价，但终端订单一般，备货偏谨慎，价格有望继续小幅上行；经销商库存缓慢消化，中秋节订单较少，部分看空经销商低价走货。
本周白卡纸均价 5614元/吨，较上周上涨 0.61%，年初至今均价 5759元/吨，同比上涨 10.1%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约 1134元，较上一周上涨 0.73%；8月 13日白卡纸企业库存天数较上周（8月 6日）环比增加 0.45天。
生活用纸：价格小幅下行。日本纸业巨头之一的大王造纸日前宣布，该公司将于 2022年 9月开始生产纸尿裤用绒毛浆；8月 7日上午，太阳纸业 41号机正式开机；8月 8日,全棉时代2020年度全棉改变世界“棉·自然·人”主题展,继深圳启幕后,第二站落地西安 momopark。本周生活用纸均价 5211元/吨，较上周下降 0.26%，年初至今均价 6311元/吨，同比下跌 17.7%。本周生活用纸吨毛利润约-329元，较上周下跌11.0%。
? 废纸系：市场基本稳定废纸：价格上行。国废黄板纸方面，成品纸价格下跌给予废黄板纸市场价格较强压力，但从打包站回收量和库存情况来看，废黄板纸纸厂到货量增长潜力不足。预计下周国废黄板纸到厂价先疲软后上扬。建议合理规划库存。国废书报纸方面，市场供应或延续平稳，而下游成品纸市场观望氛围浓厚，短期需求改善或仍有限。预计下周国废书页纸与国废报纸到厂价或延续弱稳走势。建议适当控制库存。本周国产废纸均价 2118元/吨，较上周上涨 1.35%，年初至今均价 2059元/吨，同比下跌8.5%。外废方面，美废 3#、8#、9#分别报于 160、140、185美元/吨。
箱板瓦楞纸：交投疲软。本周箱板纸市场整体仍显疲软僵持态势；瓦楞纸市场交投疲态难改。本周箱板纸均价 4493元/吨，持平上周，年初至今均价 4168元/吨，同比下跌 2.8%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约 370元，较上周下降 0.6%。
本周瓦楞纸均价 3608元/吨，较上周下降 0.69%，年初至今均价 3454元/吨，同比下跌 3.2%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约 536元，较上周下跌 4.2%。
白板纸：价格基本稳定。规模纸厂持稳，华东、华南个别纸厂维持优惠或暗降。本周白板纸均价为 4305元/吨，持平上周，年初至今均价 4129元/吨，同比上涨 4.3%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约 535元，较上周下跌 0.34%；8月 13日白板纸企业库存天数较上周（8月 6日）环比增加 0.05天。
投资建议：
维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益于低浆价，建党 100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。
风险提示：
原材料价格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。
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