东宏股份：中报业绩超预期，转型效果显著

事件：

公司8月17日发布2020半年度报告：2020上半年实现营收10.42亿元，同比增长22.21%；实现归属于上市公司股东净利润1.36亿元，同比增加41.02%。

点评：

受益创新营销模式和原材料价格下降，公司业绩超预期。公司向“工程管道制造商”、“管道工程服务商”和“管道工程总承包商”三位一体转变，以创新营销模式拉动业绩增长，上半年完成多个亿元订单签订，实现营收10.42亿元，同比增长22.21%；受益上游PE 等原材料价格低点，产品成本优化，公司综合毛利率同比上升2.26个百分点，实现扣非净利润1.32亿元，同比增长47.25%。伴随公司经营态势持续向好，营销模式持续创新，大型总承包订单有望不断增加，实现业绩增长再突破。

积极推进研发增强产品结构优势，核心竞争力持续提高。公司推进原材料研发优化改进，增强产品结构差异化水平，成为行业唯一在彩色阻燃抗静电技术方面突破的厂家，实现产品的差异化水平，提升市场竞争进入壁垒。报告期内，公司成功安装第一条PVC-UH 生产线，有效对接市场对大口径承插口钢管的需求，实现产品市场渗透的有效提升和公司核心竞争优势的增强。

重大水利工程建设持续加码，公司迎来业绩增长新机遇。在7月国务院政策例行吹风会上，水利部提出了2020年至2022年重点推进150项重大水利工程建设，总投资达到1.29万亿元。公司产品种类丰富，最大管材口径达到2.2米，具备如南水北调、引黄济临等大型水利工程项目经验，产品供给和项目开发能够有效对口市场水利工程管材需求，伴随国家重大水利工程建设持续加码，公司业绩增长迎来新机遇。

结合公司上半年业绩，上调公司盈利预测，上调6个月目标价至30元。预计公司2020/2021/2022年EPS 分别为1.13元/1.50元/1.73元。

风险提示：基建投资增速不及预期，原材料价格剧烈波动。

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