虹软科技2020年中报点评：智能驾驶业务增长亮眼，屏下指纹与亮度传感器进展符合预期

事件：公司发布2020年中报：报告期内实现营收3.16亿元同增14.46%，实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元同增23.72%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9167万元同降2.69%，经营活动产生的现金流量净额5549万元同降33.96%。

智能驾驶业务增长亮眼，智能手机板块短期承压

上半年公司智能手机业务收入2.71亿元，2019年同期公司实现营收2.76亿元，扣掉111万元的智能驾驶业务收入，以及其它业务收入（2019年全年公司实现其它业务收入407万元），推算2020年上半年智能手机业务相比去年同期持平或略有下滑。分季度看，公司2020Q2实现营收1.51亿元同增1%，相比2020Q1收入减少0.14亿元。考虑到2020Q2智能驾驶业务收入增幅明显，推算Q2智能手机板块收入略有下滑。根据IDC数据统计，2020年1-6月，全球智能手机整体出货量约为5.5亿台同降13.9%，预计全年下降12%。

上半年公司智能驾驶业务实现营收3496万元，相较于2019全年的1606万元已实现倍增。2020Q1智能驾驶业务实现营收1701万元，意味着Q2实现营收1795万元。由于智能驾驶业务毛利率42.4%低于智能手机视觉解决方案的94.8%，智能驾驶收入占比上升使得公司综合毛利率由去年同期的94.7%下降为88.9%。公司管理费用支出3489万元同增51.5%，主要是聘请中介机构费支出1327万元，相比去年同期增加1079万元。

屏下指纹与亮度传感器进展符合预期公司上半年智能驾驶业务收入占比11%，预计全年收入占比10-20%的目标能够实现。在智能手机业务领域，成熟技术逐渐被客户取代，压缩利润空间，但包括智能深度摄像解决方案等新应用领域对于龙头厂商仍有很好的市场机会。报告期内公司适用于TOF摄像头的一体化3D算法解决方案等新产品已在一线手机厂商成功出货；光学屏下指纹解决方案已经通过部分客户的测试，并完成小批量试产；屏下亮度环境光传感器芯片（ALS）解决方案已完成流片和样品制作，检测结果良好并满足设计要求。进展符合预期，随着应用渗透率提升，有望成长为新的增长点。

投资建议：维持2020-2022年EPS分别为0.67、0.86、1.06元/股。

风险提示：市场竞争加剧，智能驾驶及IOT视觉解决方案进展不达预期，算法授权单价下降幅度超预期。

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