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金域医学:Q2业绩大幅超预期,疫情推动公司加速成长

来源:东吴证券 作者:朱国广 2020-08-18 00:00:00
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事件:2020年上半年公司实现营业收入34.75亿元,同比增长36.63%;实现归母净利润5.56亿元,同比增长223.71%;扣非归母净利润5.38亿元,同比增长231.39%;经营性现金流2.39亿元,同比增长53.42%。

Q2业绩大幅提振,受益疫情推动盈利走强。2020Q2,公司实现营收23.04亿,同比增长67.06%,归母净利润5.08亿,同比增长292.64%,较Q1大幅提升,业绩超预期。收入端,主要系新冠疫情带动公司核酸检测相关诊断、试剂销售业务剧增,同时公司常规检测业务逐步从疫情影响中恢复。利润端,主要系公司省级实验室前期布局完毕,规模效应下,固定资产利用效率和人员效率提升,高端项目与优质客户资源持续改善业务结构,带动毛利率提升。同时公司控费效果显著,推动盈利攀升。公司华北、东北等较弱势地区占比有所升高,区域收入结构继续优化。

n新冠疫情加速ICL全国布局,渠道下沉助力渗透率提升。新冠疫情期间,公司承接雷神山医院等关键区域的核酸病毒检测重任,同时充分调度资源,在全国29个省市区开展筛查、发热门诊、复工检测和入境检测工作。截至6月30日,公司累计核酸检测量已超1000万例,约占同期全国总体核酸检测量的1/10。疫情检测需求促进公司检测流程的变革及相关技术创新,更助力公司全国布局计划。公司目前为全国超过23,000家各类医疗机构等提供检测服务,拥有中心实验室37家、物流网点2000多个,是国内连锁实验室数量最多、覆盖区域最广、服务客户数量最多的ICL。后新冠时期,公司渠道有望进一步向三四线城市下沉,配合专业的冷链物流服务网络提升渗透率。

普检特检结构持续改善,坚持研发创新及“临床疾病为导向”,业绩加速步入收获期。公司建立了业内齐全的实验室检验技术平台,目前提供超2700个检验项目。其中特检收入增速较快,核心实验室普检验结构持续优化,贡献高毛利率。2020H1公司综合毛利率44.77%,同比提升4.98个百分点;销售费用率12.17%,同比降低2.9个百分点,管理费用率7.00%,同比降低2.48个百分点;研发费用1.79亿,同比增长24.09%,研发费用率维持5%以上。公司构建创新研究院、转化研究院和集团研发中心三级平台,坚持产学研一体的开放创新体系。截止2020H1,公司累计获得国家、省、市、区各级政府立项项目66项,申请知识产权122件,获得授权知识产权56件,在肾脏病理、新冠病毒检测等领域取得突破。公司坚持推动以临床和疾病为导向的科研转化体系的发展,核心疾病与诊断技术的竞争力是未来业绩高增的有力保障。

盈利预测与投资评级:预计2020-2022年归母净利润分别为8.22亿、9.85亿和11.88亿元,相应EPS分别为1.80元、2.15元和2.59元,对应PE估值分别为49倍、41倍、34倍。考虑到公司是ICL龙头企业,未来三年盈利复合增速有望超40%,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:实验室盈利不及预期;项目质量风险;检验价格下降风险。





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