动力煤港口价格小幅下降，产地价格涨跌互现： 据 Wind 数据，截 至 8 月 14 日秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价报收于 551 元/吨，周环比下 降 6 元/吨。主产地煤价小幅下滑， 据煤炭资源网，山西大同地区 Q5500 报收于 391 元/吨，周环比下降 1 元/吨，陕西榆林地区 Q5800 指数报 收于 376 元/吨，环比上涨 4 元/吨，内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报 347 元 /吨，周环比下降 1 元/吨。 港口库存小幅抬升。 据煤炭资源网，截至 8 月 4 日全国重点电厂库存 8598 万吨，环比下降 324 万吨，日均耗煤量为 443 万吨，环比上涨 29 万吨。港口方面，据 Wind 数据， 8 月 14 日，重点港口（国投京唐 港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为 1187.5 万吨，环比上涨 51.5 万吨， 长江口库存为 619 万吨，环比下降 4 万吨。 供给收紧有望支撑后期煤价。 雨季过后高温天气重回，电厂日耗抬升， 电厂已经进入旺季去库存阶段，但水电对火电的挤压也同样明显， 同 时中下游库存较高， 采购动力不足， 短期动力煤处于弱势。 但供给端 增量产量释放低于预期，据统计局数据， 7 月原煤产量同比下降 3.7%， 累计产量同比下降 0.1%，叠加进口煤配额持续减少，供给端预计将对 后续煤价形成有效支撑。
焦炭价格本周保持平稳： 据 Wind 数据， 本周唐山二级冶金焦报收 于 1790 元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于 1620 元/吨， 周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为 2050 元/吨，周环比 持平。 首轮提涨或将落地，焦炭预期转好。 据煤炭资源网，部分钢厂接受焦 炭首轮提涨，但订单量减小。目前钢厂库存虽处于中高位，需求多以 按需采购为主，但近期铁水产量回升，螺纹库存也由增转降，反应出 雨季结束后终端需求回升明显，后期随着工地开工率回升， 下游需求 转好将进一步拉动焦炭消费， 届时或重新出现供给偏紧局面。
国内港口焦煤价格持平，产地价格稳中有降： 据 Wind 数据， 截至 8 月 14 日京唐港主焦煤价格为 1410 元/吨，环比持平。截至 8 月 14 日 澳洲峰景矿硬焦煤价格为 119 美元/吨，环比下降 1 美元/吨。产地方 面，据煤炭资源网，本周长治贫瘦煤价格下降 10 元/吨。 焦炭预期改善，焦煤价格平稳。 考虑到煤源充足， 前期焦企多谨慎采 购，导致煤矿在高开工和出货差的双重作用下，库存增长较快，销售 压力增大， 近期焦炭价格稳定，焦化厂出货良好，焦炭预期转好，在 此背景下焦煤价格有望保持相对稳定。
投资建议： 我们推荐 1） 盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分 红计划的高股息标的，如露天煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份 等， 2）新能源转型标的山煤国际、美锦能源； 3）喷吹煤龙头潞安环 能。
风险提示： 宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期， 煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。
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