事项：
国家统计局公布 2020年 1-7月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增 3.4%，新开工同比降 4.5%；商品房销售面积同比降5.8%，销售额同比降 2.1%。
平安观点：
东中部销售表现强劲，预计全年销售面积同比降 0%-5%。7月单月全国商品房销售面积、销售额分别同比增长 9.5%、16.6%，较 6月提高7.3、7.6个百分点，单月销售均价环比升 2.5%至 10211元/平，首次破万；销售大幅改善主要受东部、中部带动，其 7月单月销售面积分别同比增 16.2%、6.6%，较 6月提升 9.5、12.6个百分点。1-7月全国累计销售面积、销售额同比降 5.8%、2.1%。随着后续基数逐步抬升、深圳等热点城市调控收紧，我们维持全年销售增速前低、中高、后平的判断，预计后续单月销售增速将缓慢下降。考虑楼市复苏好于此前预期，小幅上调全年预测，预计全年销售面积同比降 0%-5%（原预测降 5%-7%）。
销售韧性带动新开工回升，上调全年开工增速至-5%到 0%。7月单月全国新开工同比增长 11.3%，较 6月提升 2.5个百分点，1-7月累计新开工同比降 4.5%，较上半年收窄 3.1个百分点，新开工大幅攀升主要受销售好于预期及下半年备货赶工带动。随着市场库存累积、销售增速放缓，仍维持新开工全年两端低、中间高的判断，预计新开工单月增速将逐步放缓。考虑楼市整体好于此前预期，上调全年新开工预测至同比降 0%-5%（原预测降 5%-10%）。竣工方面，7月单月竣工同比降 14.0%，降幅扩大 7.4个百分点。随着前期销售高峰期项目逐步交付，预计单月竣工增速将逐步回升。
建安施工端发力，单月投资双位数增长。受新开工增速提升、赶工程进度带来施工强度提升的影响，7月单月房地产投资同比增长 11.7%，较6月提升 3.1百分点，1-7月累计投资同比增长 3.4%；销售、开工表现较好的东部地区 7月单月投资同比增长 14.0%，亦优于其他区域。考虑下半年房企开工赶工加速带来施工强度提升，建安投资有望成为房地产投资主要支撑，短期单月投资增速亦有望维持较高水平，中期随着新开工增速回落、土地市场趋稳，单月投资增速或将放缓，预计全年地产投资或略好于此前增长 5%左右的判断。
土地市场热度延续，后续或趋于平稳。7月单月土地购置面积同比下降1.9%，土地成交价款同比增长 36.8%，增速分别环比降 14.0个、升 32.6个百分点；7月百城土地成交溢价率 15.6%，仍处 2019年下半年以来较高水平。往后看，由于新增土储难以转为年内货值及销售，加上融资端可能的边际收紧，预计后续土地市场整体或趋于平稳。
到位资金累计增速首次转正，整体或难现上半年宽松。受楼市成交向好、流动性相对宽松影响，1-7月房企整体到位资金同比增 0.8%，增速实现转正（1-6月为降 1.9%）；其中定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款增速较 1-6月提升 3.6、3.5、1.4个百分点。7月全国首套房贷利率 5.26%，环比降 2BP，连续 8个月下行。8月 6日央行二季度货币政策执行报告重申“房住不炒”，同时考虑经济仍处于弱复苏阶段，预计市场资金面仍有望保持稳健偏宽松，但行业或难现上半年宽松局面。
投资建议：7月全国销售、开工、投资延续回升，楼市整体韧性持续超市场预期。尽管短期部分热点城市调控加码，但统计的 30家主流房企前 7月销售目标完成率 48.4%，在完成全年目标假设下，8-12月合计销售同比增速将达 21.7%，销售表现依旧值得期待；同时市场波动加大背景下，地产低估值、高股息率、低持仓的避险优势凸显。建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科 A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。
风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工的影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期的风险；2）基于 2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来存在房企进一步以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，加上三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾的风险。
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