中鼎股份公告点评：首个空悬国产项目落地，进军国内底盘电子市场

事件：

公司发布公告，子公司安徽安美科成为蔚来汽车空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商。

点评：

1.此次定点意味AMK首个国产项目落地。AMK是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商，AMK德国公司主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。2018年7月AMK中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽宣城建设生产基地（规划产能：EPS电机58万套、EOP电机120万套、空气悬挂压缩机135,450套、空气悬挂系统5.1万套）。

安徽安美科主要负责推进新能源车空气悬挂系统总成产品国产化。此次蔚来汽车项目定点是AMK中国子公司安徽安美科首次获得量产订单。

2.我们预计此次订单对AMK年收入边际贡献约3%。项目生命周期总金额约为1.31亿元，若按4年生命周期测算，预计贡献年收入约3300万元（为AMK19年收入的3%，公司19年收入的0.3%）。此次订单虽对收入贡献有限，但随着客户的认可以及空悬国产成本的下降，公司空悬产品未来有望获得更多客户的配套。

3.进军国内新能源汽车智能底盘总成领域，ASP有望提升。公司以高端橡胶减振降噪产品为基础，加载行业领先的球头拉杆、锻铝控制臂轻量化底盘等产品，集成全球领先的空气悬挂系统，已经具备国际领先的新能源汽车智能底盘总成供应能力。公司全部橡胶减震系统单车价值量约600~1000元，锻铝控制臂价值量可达1000元，空气悬架系统约8000元，若全部配套，单车价值量有望过万元。

投资建议：业绩有望触底，估值处于底部。2020年受疫情影响，公司业绩承压。随着疫情影响减弱，新产品投产，公司业绩有望触底回暖。维持2020~2022年归母净利润4.7/7.3/9.0亿元（对应EPS0.38/0.59/0.74元）的预测。汽车零部件确定性在四季度实现估值切换，龙头公司深蹲反弹，明年PE不到20x，公司拐点和行业拐点共振，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；国产项目/新品拓展不及预期；汇率风险等。

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