业绩总结：公司披露2020年中报业绩，公司 2020H1营收 101.2亿元，同比增长 8.3%；归母净利润 7.9亿元，同比增长 30%。归母扣非净利润 7.6亿元，同比增长 44.3%。
2020H1疫情影响下公司积极应对，业绩逆势大增。公司 Q1单季营收 39.7亿元，同比下滑 6.3%，Q2单季营收 61.5亿元，同比增长 20.5%，环比增长 54.9%，Q2业绩增长直接拉动 2020H1业绩逆势增长。2020H1业绩增长系公司积极应对疫情的成果，报告期内公司积极协调海外供应商本土化服务，同时调整供应商分布，加重与本土供应商合作以保障供应链安全。在原材料方面，积极鼓励本土厂商提升技术能力以满足公司需求。
消费电子及计算用板业绩大增带动综合毛利率提升。2020H1，消费电子及计算机用板部分业务营收 36.5亿元，同比增长 23.1%，毛利率水平 27.5%，同比提升 5.7pp；而通讯用板部分营收 64.6亿元，同比增长 1.5%，毛利率水平 17.2%，同比下降 1.9pp；整体而言，公司毛利率水平同比上升 1pp 系由于消费电子及计算用板增长拉动，主要原因为疫情影响下宅经济需求带动硬件设备端增长，苹果系列产品 iPad / AirPodsPro 等销量旺盛。
5G 催化终端硬件升级，MiniLED 背板有望放量增长，保障公司持续增长。5G持续推广带动终端产品硬件升级。HDI 板转向 SLP，天线 FPC 材料转向 LCP，MPI 等，单件价值逐渐提升；尤其是 SLP 板相较 HDI 板单件价值更高，体积更小，能带动其他小体积功能件大范围使用 FPC 板。伴随公司 SLP 产线后续逐渐投产，公司在 SLP 领域竞争力将进一步提升。MiniLED 背板当前看有望被苹果供应链逐步采用，公司淮安新产线预计年底投产，具有先发优势。
盈利预测与投资建议。公司 2020Q1受疫情影响复工推迟，积极应对 2020Q2业绩恢复并逆势增长，维持公司 2020-2022年 EPS 1.42/1.75/2.15元，未来三年归母净利润 CAGR 仍保持 19.3%。考虑公司后续市场份额持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：核心大客户需求不及预期；5G 推进不及预期。
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