首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

国泰君安:受益注册制改革及交投活跃,全年业绩高增可期

来源:华西证券 作者:魏涛,吕秀华 2020-08-13 00:00:00
关注证券之星官方微博:

公司发布2020年中报,营业收入158.1亿元、同比+12.2%,归母净利润54.5亿元、同比+8.6%;年化ROE为8.1%,同比增0.2个百分点。

分析判断:

上半年经纪、投行、利息收入对业绩增长为正贡献,资产管理业务、自营投资业务同比下滑。7月份单月业绩亮眼,受益注册制改革、交投活跃带来的投行、经纪业务收入增长,以及信用减值损失有望同比大幅下滑,全年业绩高增长可期。

?个人金融业务优势继续保持,IPO融资业务上半年暂时落后(7月业绩亮眼)公司推动经纪业务向财富管理转型、数字化转型,持续提升客户对公司平台和产品的黏性。从代理买卖证券业务净收入来看,19年公司该项收入56.30亿元,份额7.1%较18年提升1个百分点,20H1该项收入36.5亿元,份额7.0%,个人金融业务优势继续保持;投行业务收入11.7亿元,同比+10.1%,其中IPO融资、再融资、核心债券融资市场份额分别为1.83%、8.42%和5.25%,IPO融资业务上半年暂时落后,行业排名第12名,但wind数据显示,截至8月12日公司IPO行业排名已提升至第5,下半年储备项目逐步落地;资管业务规模继续下滑,收入同比下降。

?两融余额继续提升,质押规模继续压降,利息净收入同比增长;自营投资收益率下降,自营收入同比下降20H1融出资金余额为783.1亿元,较一季度末增8%,买入返售余额为475.2亿元,同比-6%。受益流动性宽松,短融、借款以及卖出回购利率同比均有所下降,20H1利息净收入28.54亿元,同比+12%;自营投资规模提升,但投资收益率下降,自营收入同比下降。

投资建议行业供给侧改革与头部集中、注册制下风险管理重要性提升两大背景下,一方面国泰君安在资本实力、网点布局及业务规模上已形成优势,公司整体规模、各项主营业务稳居行业前;科技投入行业第一,财富管理转型值得期待;另一方面,公司是行业为数不多的连续12年获得证监会AA评级的公司,优秀的风险管理能力将助力公司稳健、长远发展。

鉴于市场活跃度较此前明显提升,我们调高2020/2021/2022股基日均交易的核心假设分别到9475/10464/11557亿元(此前假设分别为7200/7900/8700亿元),预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为124.61/152.34/173.78亿元(此前预测值分别为99.30/120.40/130.12亿元),目前估值约1.15倍2020PB,在行业中处于最低水平,维持“增持”评级。

风险提示股市大幅波动自营投资收益下滑;资本市场改革进展不及预期;市场交易萎缩;证券行业对内对外开放可能对业务带来冲击。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示国泰君安盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-