事件：
8月11日晚公司发布2020年中报，报告期内公司实现营业收入114.74亿元，同比降6.19%；其中主营煤炭业务收入108.67亿元，同比降2.01%。利润总额11.44亿元，同比增29.28%；归母净利润7.07亿元，同比增18.68%；经营活动产生的现金流净额为6.05亿元，同比降70.21%；基本每股收益0.31元，同比增0.055元。
公司第二季度实现营业收入56.48亿元，同比降9.23%，环比降3.05%。利润总额6.42亿元，同比增61.76%，环比增28.23%；归母净利润4.08亿元，同比增49.30%，环比增36.00%；经营活动产生的现金流净额为5.35亿元，同比降52.75%，环比增668.97%；基本每股收益0.18元，同比增0.061元，环比增0.047元。
点评：
上半年公司“精煤战略”和“降本增效”实施效果显著，吨煤盈利能力逆势提升。上半年公司原煤产量1526.59万吨，同比增92.88万吨（6.48%）；商品煤销量1576.27万吨，同比降71.02万吨（4.31%）。公司今年持续加大原煤入洗力度，提高精煤占比，公司煤炭售价逆势上扬，公司商品煤综合售价689.39元/吨，同比增16.21元/吨（2.41%）。同时公司大力实施“机械化代人，智能化减人”以及“降本增效”战略，公司商品煤销售成本同比降19.23元/吨（-3.61%）至514.28元/吨。综合以上，公司吨煤毛利大幅提升35.45元/吨（25.38%）至175.11元/吨。
二季度公司煤炭生产、成本控制进一步发力。二季度公司原煤产量766.29万吨，同比增69.54万吨（9.98%），环比增5.99万吨（0.79%）；商品煤销量872.04万吨，同比减68.63万吨（7.30%），环比增167.81万吨（23.83%）。二季度公司商品煤售价672.27元/吨，同比增2.04元/吨（0.30%）；环比减38.31元/吨（5.39%）；二季度公司降本增效进一步发力，吨煤销售成本482.75元/吨，同比减63.70元/吨（11.66%）；环比减70.58元/吨（12.76%）；综上，二季度公司吨煤盈利能力进一步提升，吨煤销售毛利189.53元/吨，同比增65.73元/吨（53.10%）；环比增32.28元/吨（20.53%）。
通过改革进位争先，公司释放更多活力可期。公司以煤矿“智能化”建设为抓手，抓住减少环节、减少人员、提质增效的核心内涵；同时坚持“全预算管理”，围绕全年生产经营目标，以效率效益为导向，对标行业先进，秉承“市场价格降多少、成本挖潜保多少”的理念进行生产经营管理，上半年取得良好效果。我们认为在进位争先的决心下，公司提质增效的潜力逐步被挖掘，业绩有望持续改善。同时公司在集团的支持下，大力推进“大精煤战略”，把煤炭生产全面转向焦煤开发，将煤炭从传统燃料转变为化工原料。一方面把原煤升级为高附加值炼焦精煤，另一方面充分发掘煤炭资源价值，推动产业链不断向下游延伸，使煤炭资源从焦化初级产品，到尼龙、炭素系列产品，一直发展到改性工程塑料、高纯度硅烷、电子级多晶硅等高端产品。公司进军新能源领域可期。
盈利预测及评级：考虑到公司煤炭产销量有望逐步实现企稳向好，焦煤资源的稀缺性凸显，焦煤价格持续中高位运行，我们预计公司20-22年营业收入分别为236.38、236.41、236.96亿元，归母净利润分别为11.94、14.19、14.47亿元，摊薄每股收益分别为0.51元、0.61元、0.62元。伴随公司“提质增效”潜力逐步被发掘，业绩将逐步改善，同时公司在19年至21年规划稳定高分红，大股东近期增持进一步彰显公司发展信心，我们维持公司“买入”评级。
股价催化因素：炼焦精煤价格维持高位；公司水平接替工作完成，盈利能力进一步提高。
风险因素：国际疫情失控乃至引发国内二次爆发、煤价短期波动风险、安全生产风险、产量再次出现波动的风险。
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