?国内智能制造领先厂商，工业富联入股助力发展，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先智能制造解决方案厂商，成立以来公司业务领域逐渐由传统管理软件的销售与实施向智能制造、工业互联网与新零售领域拓展，并积极推进云领域的研究与开发应用。一方面，当前正处在产业数字化转型、智能制造产业高速发展的风口，公司迎来良好的发展机遇；另一方面，工业富联入股，双方有望在工业互联网领域形成强协同效应，推动公司业务加速发展。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.23、1.62、2.25亿元，EPS为0.46、0.61、0.85元/股，当前股价对应2020-2022年PE为77、59、42倍。首次覆盖给予“买入”评级。
?处行业风口，智能制造与工业互联网业务有望蓬勃发展随着国家大力推动智能制造和工业互联网发展，制造业核心工艺技术加速突破，智能制造市场规模快速扩大。公司作为国内智能制造ERP龙头，具有丰富、完整的ERP/ERPII产品线，产品定位清晰、功能全面，根据赛迪网研究报告，鼎捷在中国市场占有率为14.7%，居本土第一。依托在ERP领域的优势，公司持续推动智能制造整体解决方案的迭代升级，完善智能制造领域的产品线与应用功能，打造了众多智能制造标杆示范点，品牌影响力持续增强。
?工业富联入股，强协同效应有望推动公司加速发展2020年7月，公司股东DCSoftware、Talent与工业富联签署了股份买卖协议，DCSoftware拟将其持有的15.9%公司股份，以5.6亿元转让给工业富联，交易完成后工业富联及其一致行动人将成为鼎捷软件的单一最大股东。我们认为双方有望形成强协同效应：其一，结合工业富联战略转型方向，其内部精益化生产的需求有望拉动鼎捷相关智能制造解决方案的销售。其二，双方有望合作打造工业互联网生态，通过OT与IT的结合，向生态伙伴输出软硬一体化解决方案。借助工业富联的优势，公司有望迅速实现客户拓展。
?风险提示：业绩增长放缓风险；人力成本上升风险；市场竞争加剧风险；与工业富联战略合作不确定性风险。
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