证券行业周报：7月业绩爆发，关注市场活跃度提升下的证券板块

投资建议：

构建双循环，证券行业长期受益。政治局会议提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，资本市场将在构建双循环中发挥重要的枢纽作用。资本市场重要性被提高到新的高度，今年以来，多项资本市场改革政策加速落地，以注册制为基础的制度支柱，引导长期资金入市和提高上市公司质量为支撑，四梁八柱逐步健全，资本市场韧性越来越强。证券行业作为资本市场最重要的中介机构之一，必将长期受益。

上半年证券公司业绩增长，符合预期。目前已有9家上市券商披露业绩快报，同时6家公布业绩预告，13家净利润实现不同程度增长。其中，中信证券实现净利润64.46亿元，增长38%；中信建投实现净利润23.30亿元，增长97%；国元、东吴、浙商、光大等归母净利润较去年同期均实现增长。上半年市场持续回暖，二级市场交投活跃，一级市场股债融资放量，带动券商业绩增长。

短期回调不改长期向上趋势。7月份以来，两市行情持续升温，部分交易日成交额过1.5万亿，全月总成交额创下历史新高，券商7月业绩爆发，35家可比券商净利润同比增长214.69%。证券板块也出现了大幅上涨，但短暂的热度过后，市场出现了一定的回调。我们认为，证券板块兼具α和β的双重属性，基本面和市场热度均支持长期向上趋势。

综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.17XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。

风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。

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