信用债异常交易追踪4：房地产行业异常交易居高

异常交易概况本周信用债异常交易有所增加，共56笔；涉及主体31家。其中收益率异常负偏离31笔，异常正偏离25笔。异常交易笔数占全部信用债交易的1.2%，相比上周略有提升。

从行业看，异常交易主体主要分布在房地产、综合；从券种看，集中在公司债；从期限看，以一年内到期为主，其中3个月至1年到期占比较高；从评级看，以主体AAA评级为主；从企业性质看，以非国企为主，占51.6%；从是否城投来看，异常交易主体集中在产业债，占74.2%。

异常交易主体每周一评——天瑞水泥本周天瑞水泥出现1笔异常交易，13瑞水泥开盘净价89.53元、收盘净价98.37元，收益率偏离1984BP，成交金额1.6万元。

公司主要从事水泥和熟料的生产和销售业务。水泥板块2019年全年贡献营业收入109.5亿元，营收占比92.0%。是国家重点支持的12家大型水泥企业集团之一，截至2019年末，公司拥有20条熟料生产线，59台水泥磨机，熟料、水泥产能分别为2842.5、5668万吨/年，其中河南及辽宁水泥产能共为5228万吨/年。

公司产能利用率偏低，资产质量一般，短期债务集中到期。2019年由于矿山复原费和绿色矿山保护费等增加，公司管理费用增加46.8%，同时，为减少能源消耗和废气排放等，公司新增多项研发项目，研发费用由2018年的0.1亿元增加至3.9亿元。公司受错峰生产、环保限产以及辽宁省本地市场需求低迷影响，产能利用率仅55.6%，在行业中处于劣势地位。截至2019年末，公司其他应收款共计28.1亿元，占总资产的9.6%，预付账款为29.2亿元，占总资产的10.0%，占用大量流动资金。截至2019年末，公司有息债务93.1亿元，占总负债的68.8%，其中短期有息债务为47.1亿元，占比50.6%，银行授信剩余额度仅58亿元，同时，公司投资与筹资活动现金流持续净流出，再融资有一定压力。

风险提示：数据处理偏差；信用风险超预期等

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