上证综指上涨1.33%，申万食品饮料指数下跌2.14%，跑输上证综指3.47个百分点，在申万28个一级子行业中排名第27。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，叠加Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于气温升高，餐饮恢复以及成本下行，Q2销量恢复良好，渠道补库存拉升公司H1业绩，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品板块。白酒方面，H2的关键在于中秋需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；
长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。
投资要点：
?白酒每周谈：茅台批价继续走高，今世缘Q2环比改善显著。
上周白酒板块下跌3.64%，古井贡B（+1.79%）上涨，其余均下跌。贵州茅台：20年飞天茅台批价从2640元左右涨至2680元，飞天散瓶在2350-2400元左右。旺季来临渠道惜售与宽松环境下茅台投资属性凸显是推高飞天批价上涨的重要原因。普飞批价的一路走高是茅台供需错配以及高端酒景气度的验证，有望推动板块估值上行，更为公司打开中长期的成长空间。随着茅台直销渠道的快速放量，本轮供需错配更多体现在经销渠道。伴随批价快速上行而来的高渠道利润也将为黄牛提供更多机会，价格管控的难度也会随之加大，贵州市监部门行政约谈全省茅台酒经销商，明确要求各经销商做到不得加价销售、不得囤积居奇、哄抬价格，不得与“黄牛党”合作，不得销售侵权假冒产品，不得虚构销售记录规避监管。无论是对公司还是市场，茅台批价的温和、可控的上涨都是更为乐见的，直销渠道的扩张以及行政约谈都将在中长期促进公司对价格的管控，进而实现稳健高质的增长。今世缘：公司20H1实现营业总收入29.14亿元，同降4.67%，净利润为10.2亿元，同降4.92%，20Q2实现营收11.43亿元（YoY+3.76%），归母净利润4.39亿元（1.88%），截至Q2末，预收款指标同增14.6%，Q2动销恢复明显，业绩边际改善显著。其中，特A+Q2实现约8%增长，国缘改善明显；省内市场Q2营收恢复增长，H1整体仍下滑，省外渠道快速扩张，带动Q2营收加速恢复，H1实现6.29%的增长。
[休Ta闲bl零e_食Su子mm板ar块y]：良品铺子进军代餐奶昔，在其天猫旗舰店推出了“良品飞扬”蛋白代餐奶昔，正式步入代餐行业。该产品形态为当下代餐奶昔行业中最流行的瓶装冲泡型，覆盖多种口味。向专业功能领域转型已成食品饮料行业新趋势，中国代餐市场空间广阔，据欧睿国际数据统计，2017年全球代餐市场达到661.6亿美元，其中中国代餐市场达到57.34亿人民币，预计2020年将超过100亿人民币。良品铺子该款产品的主要目标消费人群是注重纤体健身的年轻群体，设计简约时尚，未来公司有望顺应零食健康化、功能化的大趋势，推出更多相关新品。
风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.原材料价格风险5.经济增速不及预期风险
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