汽车行业周报：我们身处汽车行业周期何处？

我们身处汽车行业周期何处？这是一个值得思考的问题。

需求周期：2008年之后，我国汽车产业经历了3轮周期，每轮周期约4年时间，是宏观经济波动与产业政策对冲的结果。第一轮为2008-2011年，第二轮为2012年-2015年9月，第三轮始于2015年10月的购置税减免优惠，并持续至今。从销量角度看，2019Q2汽车销量同比增速便已经触底，并开始回升，走入下一周期。

库存周期：考察2015年之后的库存周期，2015年10月-2017年2月，销量增速和库存增速同步上行，行业主动加库；2017年3月之后，行业经历漫长的被动去库阶段，2019Q2销量增速触底，2019Q3库存增速触底。在2019Q2-Q3之间经历短暂的被动去库之后，2019Q4正式开始新的一轮库存周期，进入主动加库存的阶段。

疫情的扰动：2019Q2需求增速触底，2019Q3的库存增速触底，2019Q4开始行业进入主动加库存的阶段，也是厂商利润较好的时间段（2019Q1-0Q4行业净利润同比增速分别为-27.3%、-37.8%、-25.5%和35.8%）。2020Q1爆发的新冠疫情打断了行业的复苏，产业链中断、需求断崖下跌，汽车行业2020Q1净利润暴跌（-79.6%）。随着国内疫情逐步被控制，汽车销量在1-3月大幅下滑后，在二季度快速恢复（销量同比增长10.3%），再次步入增长通道。

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