传媒行业快报：监管约束频出，直播带货规范化进入下半场

事件：国家网信办、全国“扫黄打非”办等8部门联合召开工作部署会，通报网络直播行业专项整治和规范管理工作进展。其中，国家网信办负责人提到将研究制定主播账号分级分类管理规范，内容供给导向、打赏金额标准、主播带货资格将与直播账号分级分类紧密关联。

点评：

直播带货产业链条包括：品牌方、服务商、MCN/主播、平台。此次主播分级利空主播，利好其他环节。2019年直播带货行业极速发展，主播及MCN收获行业最大增长红利，原因包括品牌客户不清楚玩法规则、平台约束较弱、监管政策尚未匹配、大型服务商反应较慢等；2020年年初个人/网红/工作室看到利益巨大纷纷涌入直播带货行业，带来不少乱象（如刷单造假、坑位费高昂但带货很差等），品牌客户受损较大。主播分级将进一步约束不规范、违法等行为，未来主播获益门槛越来越高，因此政策监管、平台约束都有利于行业长期发展，降低竞争烈度，利好产业链其他环节（尤其品牌方）。

我们认为各产业链环节受益逻辑为：（1）平台（如抖音）和类平台（如天下秀）均会针对性出台相关规则，加速行业规范化，长期稳定的产业生态有利于平台；（2）服务商：规范和约束个人，将明显降低行业竞争烈度，提高行业参与门槛，加速正规军入场参与，而原先的头部MCN（如星期六）主播资质本身较高，并不会受到利空冲击；（3）品牌：直播带货利润空间主要让给了主播，行业规范有利于品牌预算合理消耗，降低虚假消耗、低效转化的频率。

推荐标的：（1）平台：值得买、天下秀；（2）服务商：吉宏股份、元隆雅图、华扬联众；（3）内容：中广天择、姚记科技、因赛集团等。

风险提示：电商直播行业政策风险，直播行业发展不及预期，平台方布局进度不及预期。

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