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芯原股份首次覆盖报告:全球领先的IP授权服务商

来源:国元证券 作者:贺茂飞 2020-08-07 00:00:00
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芯原依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务。产品方面,公司拥有丰富的IP库,覆盖图形处理器、神经网络处理器、视频处理器、数字信号处理器和图像信号处理器、数模混合和射频等,以及在此之上开拓的多种一站式芯片定制服务及解决方案;技术方面,公司在传统CMOS、先进FinFET和FD-SOI等全球主流半导体工艺节点上都具有优秀的设计能力,已拥14nm/10nm/7nmFinFET和28nm/22nmFD-SOI工艺节点芯片的成功流片经验;客户方面,公司已受到全球领先的半导体知名企业、大型互联网公司的认可,客户包括英特尔、博世、恩智浦、博通、Facebook、谷歌、亚马逊、华为等。公司已成为中国大陆排名第一、全球排名第七的半导体IP授权服务提供商,在优秀的产品与技术、良好的客户结构加持下,公司未来的竞争力将进一步加强。

下游应用多点开花,半导体市场空间广阔当今半导体产业已进入继个人电脑和智能手机后的下一个发展周期,其最主要的变革力量源自于物联网、云计算、人工智能、大数据和5G通信等新应用的兴起。全球半导体行业的市场规模将从2019年的4000亿美元增长至2030年的1万亿美元。公司的产品广泛的应用于上述领域,在物联网、AI、高清视频处理、大数据等行业的快速发展下,公司未来发展可期。

行业分工不断细化,IP市场逐渐扩大随着集成电路行业的不断发展,行业内分工不断细化,IC设计则成为各分工中占比较大的环节。随着超大规模集成电路设计、制造技术的发展、先进制程的演进、线宽的缩小,芯片中晶体管数量大幅提升,使得单颗芯片中可集成的IP数量也大幅增加。全球半导体IP市场将从2018年的46亿美元增长至2027年的101亿美元,公司作为全球领先的半导体IP供应商,将优先受益。

盈利预测与投资建议公司处于中国芯片崛起大业的重要环节,随着设计研发水平提升以及IP储备增强,公司更加有选择性地进入先进技术领域和优质客户群体,提升自身市场竞争力。我们预计2020-2022年营收为17.37亿、22.57亿和27.59亿元,归母净利润为-0.67亿、0.8亿、1.75亿元,给予“增持”评级。

风险提示AI进程、物联网行业发展低于预期;芯片一站式芯片定制业务毛利率提升不及预期;研发投入效果不及预期。





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