合并口径下，已披露7月数据的31家上市券商合计营收/净利润410亿/183亿，环比+34%/+51%(扣除分红影响)，7月经纪和自营延续增长势头，投行业务发力明显，驱动券商7月环比持续高增。30家可比券商1-7月累计净利润756亿元(调整后)，同比+41.5%，同比增速持续扩张。券商7月年化ROE 15.6%，创四半年新高。
IPO 规模创单月历史新高，经纪、自营和两融业务全面增长1）经纪：7月总股基成交额/日均股基成交额分别为31.93万亿/13883亿，分别环比+106.7%/+79.8%，市场活跃度和日均股基成交额大幅增长；1-7月日均股基成交额同比+52%；7月日均两融余额环比+20.4%，同比+47.5%；经纪和两融成为驱动行业利润增长的主力。2）投行：7月IPO、再融资规模分别环比+285%/+18%，债承规模环比降幅收窄，1-7月IPO 和债承规模分别同比+128%/+27%，再融资规模同比-10%。3）自营：7月股市延续上涨势头，沪深300指数/创业板指数分别+12.8%/+14.7%，6月分别+7.7%/+16.8%；7月中证综合债指数-0.3%，较6月的-0.7%跌幅收窄。预计券商7月投资收入环比大幅增加。
4）资管：13家披露数据的券商资管子公司1-7月合计净利润39.5亿，同比+5%。
中小券商环比增速表现亮眼，头部券商业绩增速整体较高7月净利润(调整后)Top6分别为中信建投、中信证券、海通证券、国泰君安、国信证券和招商证券，其中，预计中信建投7月投行收入大幅增长，驱动净利润环比+69%，月度利润登顶。中小券商中，东方证券、中原证券、江海证券、国金证券、长城证券环比增速领先。1-7月(调整后)净利润Top6分别为中信证券（82亿，yoy+48%），国泰君安（62亿，yoy+9%），中信建投（59亿，yoy+105%），海通证券（56，yoy+13%），华泰证券（55亿，yoy+41%），招商证券（52亿，yoy+49%），中信建投、中信证券和招商证券同比增速优于行业平均。中小券商中第一创业、方正证券同比增速超100%，国元证券、东方证券、国海证券和山西证券同比增速超70%，增速居前。
流动性和政策双重顺周期，继续看好券商下半年流动性保持宽松、信用持续修复利于市场活跃度保持高位，创业板注册制临近，存量股票涨跌幅放开将驱动交易活跃度和两融规模增长。券商全年盈利增长有望超预期，目前我们处于资本市场深改和鼓励证券行业做大做强的历史机遇期，板块估值存进一步上行空间，维持行业“看好”评级。继续推荐国金证券(600109)，受益标的东吴证券(601555)、东方财富(300059、华泰证券(601688)和中信证券(600030)。
风险提示：全球疫情冲击影响超预期，券商股票质押或海外业务风险加大；资本市场深改进程不达预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
