华力创通2020年半年报点评：归母净利润显著增长，新一代“北斗芯”投放市场有望兑现至未来业绩_股票频道

投资建议

我们认为，公司专注国防信息化领域多年，卫星应用业务、雷达信号处理业务、仿真测试业务、无人系统业务的发展将充分受益于公司在国防信息化领域多年的技术积累；在北斗三号导航系统正式开通背景下，北斗导航终端设备的更新需求有助于公司未来投入市场的新一代“北斗芯”兑现至业绩，而公司在卫星导航下游应用的拓展及其与公司轨道交通、无人系统产业协同布局也有望为公司卫星业务长期稳定的增长奠定基础；十三五末年军品的集中落地以及我国推动国防信息化带来的装备需求，都将有助于公司雷达信号处理业务及仿真测试业务收入保持稳定或快速的增长；近年来公司多次实施股权激励计划，员工利益与公司利益的高度一致将有利于提高公司凝聚力及市场竞争力，改善公司治理水平。

基于以上观点，我们预计公司2020-2022年的营业收入分别为7.33亿元、8.59亿元和10.09亿元，归母净利润分别为0.99亿元、1.13亿元及1.31亿元，EPS分别为0.16元、0.18元、0.21元，当前股价分别对应98倍、86倍及74倍PE。

风险提示：卫星应用市场竞争激烈；应收账款回款不及预期；军品设备采购具有一定周期性；轨道交通市场恢复不及预期。