医药生物行业：如何理性看待药品、高耗带量采购？_股票频道

上周生物医药指数上涨 7.96%，板块表现优于沪深 300 的 4.20 %的涨幅，维持强趋势。上周医药指数再次强势，其涨幅远超市场，尤其疫苗板块，智飞生物一度突破 3000 亿市值，但沃森生物、康泰生物股价包含新冠疫苗预期相对较小；近日药品第三批带量采购及江苏关节等高值耗材带量采购如期而至，医药带量采购已不是新闻成为常规动作，资本市场已对其免疫。但高值耗材带量采购成为市场关注焦点，我们认为应理性看待：尽管表面上看中标者外资降价 50%、国产降价 80%，对企业影响有二：其一尤其高值耗材以经销为主特殊商业模式，对出厂价影响甚微；其二，理论上江苏拿出膝关节 70%的量，估计实际上很可能将是全部的量。春立医疗等优秀国产中标企业在江苏放量将是必然趋势，经典案例： 2019 年信达生物 PD-1 降价 60%进医保， 2020 年上半年销量超过 8 亿，远超同类国产企业医保力量不可小觑。

第三轮高值医用耗材带量采购如期而至，膝关节高值耗材成本轮集采关注要点。 2020 年 7 月 31 日，江苏省医保局发布《关于江苏省第三轮公立医疗机构医用耗材组团联盟集中采购谈判结果的公示》显示江苏省第三轮省级联盟耗材带量采购结果出炉。三大类耗材品种平均降幅均超过 60%，产品最高降幅均超 80%。此次集采的膝关节在江苏主要以外资为主，国产品牌占比较少，对于中标的国产企业有望借助此次集采获得一定的市场份额。整体来看，耗材集采是大势所趋，但目前仍处于各地探索过程中，对于国内上市企业整体影响有限，但长期国产头部企业仍有较大概率提升市场份额。

先声药业脑卒中领域新药之光，歌礼丙肝新药梅开二度。先声药业自主研发的脑血管病领域 1 类创新药先必新（依达拉奉右莰醇注射用浓溶液）获国家药品监督管理局（ NMPA）批准上市，这是近 5 年来全球唯一获批销售的脑卒中新药，为我国卒中患者治疗带来新选择。歌礼药业的 1 类丙肝新药盐酸拉维达韦获批，这是歌礼继达诺瑞韦钠片之后获批的第 2 个丙肝 1 类新药。创新药方面，基石药业、嘉和生物、先声药业、艾迪药业等在临床试验或审批阶段均有新进展。仿制药方面，北京福元药业、扬子江药业、豪森药业均有 4 类仿制药获批上市，科伦药业的两个大品种奥司他韦胶囊和琥珀酸曲格列汀片仿制药上市申请均获 CDE 承办，获批在即。

百花齐放，疫苗、器械争鸣，业绩为王。当前时点，投资策略：百花齐放、器械争鸣；无论标的市值大小，业绩驱动股价；器械争鸣，重点配置医疗器械；重点推荐 4 个子产业：医疗器械、原料药、疫苗、创新药等； 1）医疗器械：医疗设备：迈瑞医疗、诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：凯利泰、大博医疗、三友医疗、春立医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；低值耗材：威高股份、三鑫医疗； 2）原料药：华海药业、九洲药业；美诺华等； 3）疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物等； 4）创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、复星医药、亿帆医药等， BIOTECH 类公司, 信达生物、君实生物等； 5）医疗服务：美年健康、爱尔眼科等； 6）药店：大参林、老百姓、益丰药房等。

风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。