纺织服装行业：20Q2纺织服装行业重仓集中度进一步提升，仍处低配状态

1．事件截至7月24日，公募基金20Q2报告已披露完毕。我们针对基金的纺织服装板块持仓情况及变化趋势进行了分析。

2．我们的分析与判断

（一）20Q2基金重仓纺服股配置比例环比上升，处低配状态

2020Q2基金纺织服装行业重仓总市值为24.76亿元，较上一季度环比提升19.65%；在申万28个一级行业中排名第28，与上季度持平。与20Q1相比，20Q2纺服重仓股低配比例有所下降，处于历史较低水平。

（二）持仓集中度进一步提升

2020Q2基金持仓纺织服装行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为95.92%，较上个季度上升2.54PCT。从2010Q1开始基金持仓纺织服装行业集中度的均值为87.87%，中位数为92.33%，当前处于相对偏高的水平，行业配置依旧相对集中。

（三）提升子版块重仓占比小幅提升，持续重仓服装家纺板块

虽市场情绪持续回暖，市场资金更多流入前期估值较低的行业，纺织服装板块整体配置比例仍旧不高，服装企业受疫情影响较大，导致估值偏高。随着国内疫情逐步得到控制，终端需求回暖、线下消费逐渐复苏，服装家纺企业业绩有望修复。服装家纺和纺织制造两大细分板块低配比例有所下降，共计低配比例-0.41%。服装家纺的低配比例环比上升0.054%至-0.281%，纺织制造的低配比例环比上升0.023%至-0.132%。

3．投资建议

投资主线1：疫情催生行业集中度提升，龙头估值处历史低位，具备长期配置价值；投资主线2：直播+C2M成纺企新增长点；投资主线3：政策支持+体育赛事+健康意识提高催化运动行业高景气。具体推荐标的有：森马服饰（002536.SZ）、开润股份（300577.SZ）、太平鸟（603877.SH）、比音勒芬（002832.SZ）。

4．风险提示

终端消费回暖不及预期的风险、库存积压的风险、汇率大幅波动的风险、棉价大幅波动的风险、部分公司解禁压力的风险等。

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