潮宏基：业绩符合预告，线上业务占比显著提升

公司1H2020营收同比减少20.08%，归母净利润同比减少90.24%公司发布2020年半年报：1H2020实现营业收入14.10亿元，同比减少20.08%；实现归母净利润1342万元，折合成全面摊薄EPS为0.01元，同比减少90.24%；实现扣非归母净利润893万元，同比减少92.85%。公司业绩符合前期发布的业绩预告。

单季度拆分来看，2Q2020实现营业收入7.97亿元，同比减少1.39%；

实现归母净利润3618万元，折合成全面摊薄EPS为0.04元，同比减少26.93%；实现扣非归母净利润3227万元，同比减少24.10%。

1H2020毛利率下降2.02个百分点，期间费用率上升4.05个百分点1H2020公司综合毛利率为36.22%，同比下降2.02个百分点。

1H2020公司期间费用率为33.01%，同比上升4.05个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为25.64%/3.35%/2.17%/1.85%，同比分别变化3.29/0.64/-0.07/0.18个百分点。

渠道策略调整有序推进，线上业务占比显著提升珠宝业务渠道方面公司整体延续了前期调改自营店，扩张加盟店的战略思维。受疫情影响，展店速度有所放缓，1H2020公司珠宝业务自营店净关闭41家达到486家，加盟店净增3家达到447家，珠宝业务门店总数达到933家。线上方面公司实现销售收入3.13亿元，线上收入占比达到25.28%，线上占比较2019年的13.72%有显著提升。

下调盈利预测，维持“买入”评级考虑到疫情对公司业绩冲击负面影响，我们下调对公司20-21年EPS的预测至0.11/0.23元（之前为0.24/0.26元），新增对22年预测0.25元。公司受益于金价上行预期下的景气度提升，经营风格稳健，我们看好公司渠道策略调整后加盟业务发展带来的新空间，且公司PB1.0X（2020E）远低于近五年均值（2.88X），维持“买入”评级。

风险提示：时尚产业布局不达预期，K金饰品市场认可度不达预期，商誉减值风险。