食品饮料行业周报：看淡短期波动，坚守核心资产_股票频道

核心观点：茅台酒供需格局未变，6月社零数据持续改善本周白酒板块下跌带动食品饮料整体回调，主因前期累积涨幅较高，以及人民日报海外版旗下“学习小组”发文引起市场情绪波动。2013年限制三公消费以来，茅台政务消费占比迅速下降，而随着居民生活水平提升，商务、家庭消费占据了主导地位，茅台价格可认为是市场供需的真实反应。短期看贵州茅台直营渠道加速落地，生肖、非标产品投放进度加快，产品结构不断升级，业绩确定性强。长期来看茅台酒供需偏紧格局不变，渠道价差较大，出厂价提升空间充足。而贵州茅台估值持续提升，背后隐含市场对茅台品牌价值的认可。我们建议看淡短期股价波动，坚守以贵州茅台为代表的核心资产。年6月社会消费品零售总额下滑1.8%，幅度环比5月份收窄1.0pct，主因在于疫情得到控制，经济全面回暖，消费需求明显改善。6月餐饮及限额以上餐饮收入分别降15.2%与12.9%，下滑幅度收窄，原因在于疫情防控到位，多数餐饮门店开放，需求逐渐恢复。从细分子行业来看，6月份饮料类、烟酒类分别增、13.3%，环比提升2.5pct与2.9pct；粮油食品类增长10.5%，环比略回落，疫情后期囤货需求减少，但粮油食品仍保持高速增长。疫情局部地区反弹可能对复苏节奏产生扰动，但整体回暖趋势不变。我们预计7月社会消费品零售总额增速大概率持续回暖。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业

（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率加速增长。

（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。

（3）中炬高新内部机制已经理顺，员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响，目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行。

（4）海天味业动销良性发展，2020Q2餐饮复苏，商超渠道加大投入，估计二季度营收大概率加速增长。目前开启新一轮招商以拓展品类，目前进度良好，持续成长的确定性进一步加强。

板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘7月12日-7月17日，食品饮料指数跌幅为2.0%，一级子行业排名第9，高于沪深约2.4pct，子行业中肉制品（7.6%）、啤酒（2.2%）涨幅领先。本周金融地产与科技板块回落较多，食品饮料前期涨幅较高，本周也出现回调，幅度低于大盘。个股方面，ST威龙、珠江啤酒、燕塘乳业等涨幅领先；日辰股份、金种子酒、三只松鼠等跌幅居前。

重点新闻：7月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为104.99，上涨4.99%7月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为104.99，上涨4.99%。（来源于云酒头条)。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。