6月工业企业利润数据点评：库存压力缓解，利润加速回升

油价及大宗商品价格回暖，推动规上工业企业利润加速上升。

6月份规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，较5月份增长842.1亿元，当月同比增长11.5%，较5月提升5.5个百分点，增幅继续扩大。从大类来看，在采矿业、制造业和电热气水均有改善，其中制造业和电热气水改善明显分别较上月提升6.8个百分点和8个百分点，而采矿业累计同比增速为-41.7%，较上月提升1.9个百分点。具体而言，由于需求端回暖，钢铁、油气开采、石油加工、有色等行业明显改善，钢铁、有色行业利润当月同比分别较5月份增加85.8%、73.4%，而油气开采行业利润当月同比增速降幅也较5月收窄了83.1个百分点。

企业库存压力缓解，PPI回暖态势有望延续。

1-6月全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，累计同比下降12.8%，比5月降幅收窄了6.5%，收窄速度有所减缓。从1-6月份整体看，计算机、通信和其他电子设备制造业、烟草制品业和黑色金属矿采选业等行业继续领跑，利润总额累计同比增长均超过20%，分别为27.2%、24.2%和24.2%。多数行业回暖加速，41个细分行业中有32个行业上半年增速较1-5月份增速加快，其中开采专业及辅助性活动，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学纤维制造业回暖加速明显，分别较1-5月份增速扩大109.7%、43.3%和17.2%，也印证了石油化工行业正在逐步复苏。库存压力进一步缓解，6月末规模以上工业企业产成品存货累计同比增加8.3%，增速较5月放缓0.9%。此外，企业单位成本转升为降，6月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.56，较5月减少0.21元。反映工业企业盈利趋势向好，PPI回暖态势有望延续。

利润结构性改善，建议关注黄金白银表现。

随着经济不断复苏，二季度以来工业企业利润连续增长，趋势整体向好，但上半年工业企业利润累计同比增速仅-12.8%，受海外疫情影响，很多行业利润仍未恢复去年同期水平。利润增速回暖主要依靠石油化工等个别产业的复苏，而部分行业表现不尽人意，如其他采矿业，金属制品、机械和设备修理业等行业上半年累计同比增速进一步下滑，利润结构有待进一步优化。目前全球疫情不断新高、局势动荡加剧，建议继续关注大类资产中黄金和白银的表现。

风险提示。

宏观经济大幅下行。

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