市场认为食品行业增长点从整体增长转向集中度提升，我们认为除了集中度提升逻辑之外，食品行业增长点从整体增长转向细分赛道增长的逻辑不能忽视。据食品工业年鉴数据，2010-2012年食品工业整体市场规模CAGR为21.83%，2012-2015年CAGR为8.71%，2015-2017年CAGR为0.13%；分行业看，食品工业整体/焙烤食品制造/糖果巧克力及蜜饯制造/调味料及发酵品制造/蔬菜水果坚果加工/乳制品制造/其他食品制造/方便食品制造细分板块增速位居前列，2012-2017年CAGR分别为5.19%/11.50%/9.54%/8.11%/7.79%/7.49%/6.94%/6.67%。
行情本周上证综指下降0.54%，深证成指下降1.37%，食品加工板块指数上涨0.27%。调味发酵品、乳品、食品综合、肉制品涨幅分别为2.92%、-0.13%、-0.40%、-4.22%。目前食品加工板块估值57倍，较2015年以来35.8倍行业平均估值水平高59.78%。
行业核心数据1）肉制品：毛鸭/鸭苗价格环比+1.95%/+0.57%；白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比-3.49%/-11.55%；本月，猪肉价格环比+13.56%。
2）乳制品：本周，乳清粉价格环比-4.11%；芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比-0.75%；本月，生鲜乳价格环比+1.12%，内资品牌奶粉价格环比+0.33%，外资品牌奶粉价格环比+0.48%。
紫燕食品拟A股上市，卤味上市企业或再添猛将7月17日，上海证监局官网公示紫燕食品股份有限公司辅导备案基本情况，显示公司已于7月14日正式启动A股上市流程。公司于2000年成立，20年来专注佐餐卤制熟食的研产销，畅销产品为百味鸡、夫妻肺片等（据公司副董事长桂久强先生称，2019年夫妻肺片实现营收约16亿元）。实控人钟怀军、邓惠玲夫妇及其子女钟勤川、钟勤沁和钟勤沁的丈夫戈吴超五人控制股权合计88.58%。公司采用“直营+加盟”销售模式，据官网，2020年公司门店突破4,000家，据副董事长桂久强先生称，预计2025年门店数量将达10,000家。公司采用“中央工厂+日配”经营模式，目前在武汉、芜湖、宁国、连云港等地建有区域中心工厂，冲刺IPO或为产能扩建寻找资金支持。据Frost&Sullivan，2015年我国休闲卤制品市场规模521亿元，预计2020年有望达1,235亿；2018年行业CR5为20.2%，紫燕食品市占率3.0%，排名第三。
投资建议随着食品行业整体增速的放缓，市场认为食品行业增长点从整体增长转向集中度提升，我们认为除了集中度提升逻辑之外，食品行业增长点从整体增长转向细分赛道增长的逻辑不能忽视。当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优）、烟用香精（华宝股份、华宝国际、中国波顿、爱普股份）、卤制品（绝味食品、煌上煌）、保健品（金达威、仙乐健康、汤臣倍健），以及细分小食品（洽洽食品、安琪酵母、桃李面包、来伊份、涪陵榨菜、有友食品、华文食品）。
风险提示政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险
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