每周油气：美国库欣地区库存累积

COVID-19疫情导致国际原油资本支出远低于疫情前，2020年年全球原油项目数量将较将较2019年年大幅下降大幅下降75%以上以上。截止目前2020年已确定的项目投资总值为290亿美元，近期挪威和俄罗斯陆续公布了超过80亿美元的投资项目计划，预计会在今年晚些时候做出决定。RystadEnergy预测，2020年全球原油投资项目的总价值约470亿美元，大约270亿美元将用于海上项目，200亿美元将用于陆上项目；相比之下，2019年的总投资金额为1970亿美元，其中1090亿美元用于海上项目，880亿美元用于陆上项目。由于疫情对全球原油市场的冲击，原油开采行业的快速下滑在短期内难以恢复；中长期，需要较长时间才能缓慢恢复到时间才能缓慢恢复到2019年的水平年的水平。

截止7月17日，美国原油库存较上周增加489.2万桶，库存始终处于波动状态，库欣地区库存连续三周累积，对于原油需求减少导致库存上升的担忧再起。根据EIA在7月最新的短期能源展望（STEO）中预测，随着油价升高对部分轻质油井生产商成本的覆盖，三季度美国原油产量可能会有小幅的回升。根据贝克休斯的统计数据，截止7月17日，美国活跃钻机数量下滑至253台，尽管下滑趋势仍未改变，但降速已经大幅减少。我们认为，钻机数量减少放缓有两种可能：第一，目前的油价中枢在部分原油生产商的生产成本之上，持续减产的必要性降低；第二，考虑到关闭后无法重启的油井不得不持续生产，美国已经没有可以关闭的存量油井。

EIA预测，随着经济活动的增加，2020年下半年美国原油及其他液体燃料的消费量将继续增加，但回升速度较慢，要等到2021年8月才能恢复到2019年的年均需求水平。2020年4月，美国原油消费量达到1980年以来的最低水平，约1470万桶/日。5月-6月期间，美国中游炼厂的加工量和开工率都持续上升，恢复至2017年的最低点水平。截止7月17日，美国炼厂加工量较5月最低点增加182.3万桶，炼厂开工率较最低点增加10.3pct，受二次疫情影响，近两周炼厂数据均出现小幅的回落。

终端成品油消费方面，截止7月17日，美国汽油库存为24673.3万桶，较4月中旬库存最高点减少了1649.7万桶。美国汽油消费量为855万桶/日，较4月最低点回升348.5万桶/日，终端汽油需求回升情况良好。航空燃油方面，随着“居家隔离”的取消，消费量回升幅度较大，截止7月17日，消费量为107.8万桶/日，较5月最低点回升72.6万桶/日。柴油方面，由于美国国内多个地区未能完成全面复工，且出现了二次疫情的反扑，工业活动恢复情况不佳，柴油消费量持续低位波动。7月以来，美国疫情出现反复，成品油消费量近两周均出现不同程度下滑。

我们认为，短期受二次疫情影响，美国原油库存出现累积，中游和下游需求均受到影响出现回落，短期压力。5-6月份月份期间，美国原油需求恢复的速度快、幅度大，因此下半年随着疫苗开发等防疫措施升级，原油需求将重新进入回升的大趋势，仍然看好下半年油价中枢在在45美元/桶-55美元/桶区间桶区间。

相关上市公司：中国石油石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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