光明乳业：健能JCAN系列深耕功能性乳品，领“鲜”版图再扩大

20年7月，公司旗下健能JCAN系列推出新品“亮眼高手”，产品主打护眼功能，隶属功能性乳品。公司旗下健能JCAN系列7月推出新品“亮眼高手”风味发酵乳。相较于此前的“淘金高手”与“清润高手”，“亮眼高手”添加叶黄素酯及DHA，搭配野生蓝莓和黑米，主打对眼部的保护功能。目前产品已于线下超市、便利店开始投放，健能JCAN系列产品将深耕功能性乳品赛道，洞察健康消费的先机。

20年7月，公司同意增加2020年度市场费用不超过7000万元，用于健能JCAN市场营销项目。此前公司曾对莫斯利安系列进行产品&营销双创新，签约全新代言人刘昊然、全面升级产品线、打出“可以喝的甜品”概念并推出“米其林星厨甜品系列”新品，莫斯利安产品重塑生命力。

20年7月17日，江苏光明银宝乳业和江苏银宝光明牧业揭牌仪式在江苏盐城射阳县举行，光明银宝乳业工厂流水线正式开工，谋划新格局，拓展江苏、山东、安徽市场。19年12月，公司成功竞拍江苏辉山乳业及江苏辉山牧业相关资，有利于公司继续优化产能，完善华东、华北地区生产基地布局，进一步拓展苏皖鲁市场。

盈利预测与投资建议：公司新品健能“护眼高手”深耕功能化酸奶市场，江苏光明银宝乳业和江苏银宝光明牧业有望优化产能，带来增量，营销驱动产品推广以及拉升终端消费。结合以上，我们预计20-22年公司营业收入分别为241.77、267.29、301.07亿元，净利润分别为5.83、7.12、8.85亿元，EPS分别为0.48、0.58、0.72元，对应PE分别为34X、28X、22X，维持“推荐”评级。

风险提示：新品销售不及预期，原料奶价格上升，行业竞争加剧，疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，食品安全事件。

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