新宙邦：中报业绩超预期，下半年有望延续高增长

事件:公司发布2020年半年报业绩预告,报告期内公司实现归母净利润2.28-2.41亿元,同比增长70-80%;非经常性损益约为1700万,比上年同期增加约1000万,不构成本期净利润的重要组成部分。

新能源汽车逐步回升,全球动力电池需求提升:2020年1-6月,新能源汽车累计实现产销量分别为39.7万辆和39.3万辆,同比分别下降36.5%和37.4%,二季度以来复苏势头明显,产销降幅较2020Q1分别收窄20.66Pcts和21.96Pcts。受益新能源车市回暖,2020年6月,动力电池装机量约4.70GWh,同比下降29%,环比增长34%。尽管与去年同期相比仍有下滑,但下滑幅度持续收窄,且环比增幅继5月回落后再提速至30%以上,产业再次进入上升通道。预计下半年复苏行情依然持续,全年有望实现130万辆产销目标,促进公司电解液业务收入和盈利双提升。

有机氟化学品是公司上半年增长亮点:受新冠疫情影响,公司有机氟化学品市场含氟医药、农药中间体产品及环保型含氟表面活性剂市场需求大幅增长,显著提升公司业绩。当前伴随着含氟化学品应用领域从传统行业转向电子、能源、环保、信息、生物医药等领域,国内市场对于高端氟化学品的需求在快速增加,公司顺应趋势,持续优化产品结构并开发国内外客户,有望持续为公司贡献利润高增长。

研发投入增加,体现核心竞争力:公司研发投入近3年持续提升,占营收比重19年增加至6.94%,研发人员数量占比始终维持在20%左右。包括电解液在内的化学品竞争壁垒往往体现在配方上,因此需要持续的研发投入以维持行业领先地位。公司定位高端差异化市场,培育优势客户,并计划在波兰建设电解液、NMP、导电浆产线,体现全球竞争力的增强。

投资建议:我们预计公司20-22年的净利润分别为4.47/5.32/6.59亿元,EPS分别为1.18、1.41、1.74;维持增持-A的投资评级,6个月目标价为75.00元。

风险提示:下游需求不及预期,项目建设进度不及预期,原材料涨价等。

相关附件