杭可科技：与电子科大达成战略合作，为产品创新注入新动能

事件:杭可科技与电子科技大学先进能源研究院本着优势互补、资源共享、相互支持、共同发展的原则,于2020年7月3日签订《战略合作备忘录》。

投资要点

战略合作助力杭可在中国与日韩差距较大的电化学领域脱颖而出

电子科大先进能源研究院近年来承担了国家自然科学基金、国家重点研发计划、科技部863计划、973计划、工信部工业强基计划以及产学研合作项目40余项。该研究院在新一代电子信息技术与新能源技术的有机融合方面有着独到的见解,为促进先进能源技术的颠覆与创新奠定理论基础。后道环节的化成和分容的本质都是充放电,需要的是电子、电力方面的知识,正是电子科大先进能源研究院的研究方向和优势所在,预计此次战略合作可从两方面加强公司的创新能力:1)通过资源共享、优势互补,共同推进新能源领域的前沿技术研发,提升双方整体战略协同竞争力;2)电子科大在战略合作期内定向培养,并向杭可输送优秀专业研发人员,补充公司的研发后备力量。目前国产电池行业与日韩的差距主要在于电化学能力,此次战略合作可助力公司加深对电子电力的理解,有望在行业中脱颖而出,进一步优化客户粘性,提升议价能力,维持高水平的盈利能力。

全球锂电检测设备龙头,立足锂电后道设备优质赛道

锂电后道制造是高危险性、高技术含量的环节,该环节发生爆炸的概率比前、中道环节高很多,电池厂对于后道设备的质量要求很高,因此后道设备的客户粘性高、竞争格局较好。后道设备净利率在30%左右,利润占整体锂电设备行业的比重达40-50%。随着疫情减弱,全球新能源汽车政策支持力度持续超预期。国内2020年补贴方案延长2年略超预期。国外欧洲碳排放考核正式执行,德国6月初补贴加码50%,法国荷兰补贴政策不断落地。作为全球锂电检测设备龙头,杭可深度绑定全球电池龙头LG、SK、三星、松下,欧美电动化加速渗透,未来几年欧美电池供需缺口较大,电池将进入扩产高峰,杭可是这个环节最受益、弹性最大的品种。LG波兰二期工厂预计2020下半年扩产,杭可有望获大额订单。

加速客户拓展,深度绑定全球电池龙头

一方面海外客户延伸到国内客户。公司主要客户为国际一线电池厂,2018年前五大客户中,68.5%为海外客户,主要为LG和三星,未来有望拓展到比亚迪宁德时代等国内一线客户,业绩增长潜力大。另一方面从消费锂电客户延伸到动力锂电客户。杭可科技过去主要客户消费锂电客户占比55%,未来随着车企进入电池行业,整车与电池厂数量将越来越多,动力客户的扩产高峰到来,设备供应商稀缺性显现,动力电池客户的占比有望进一步提高到80%以上。后道设备的客户粘性高,杭可凭借技术指标领先、电池检测结果精准,与LG、三星等大客户绑定紧密。

盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年净利润分别为5.1/7.5/11.0亿,当前股价对应PE为51/34/23倍。我们认为公司开拓国内大客户+动力电池扩产高峰期设备稀缺性显现,业绩和估值均存在弹性空间,维持“增持”评级。

风险提示:下游电池厂投资低于预期;新能源车销量和电动化进程不及预期;国内客户拓展不及预期。

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