行情回顾:本周钢铁板块下跌 5.1%,落后上证综指 0.1个百分点;涨幅居前的个股为八一钢铁、法尔胜、久立特材。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比 0.0%、1.1%、4.9%、-0.4%;螺纹、热轧盘面利润环比分别-0.1%、12.1%。
行业跟踪:本周钢材社会库存为 1536万吨,环比增 2.0%;其中长材、板材社会库存环比分别增 2.4%、0.9%。本周全国 237家钢贸商日均出货量21.3万吨,环比降 13.1%;上海终端线螺走货量 2.9万吨,环比增 4.0%。
钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率 85.6%,环比降 0.1个百分点;螺纹钢产线开工率 75.4%,环比降 0.7个百分点。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为 452、453、224、409元/吨,环比分别 0.6%、7.1%、38.0%、5.2%。
本周观点 供需 平稳。需求高频数据自 7月份大幅反弹后,近期维持高位震荡,与往年季节性无异。钢材社会库存小幅增加,但增幅仍然可控(不到 1%),库存增加仍主要来自于长材,板材供需良好。开工率除螺纹小幅回落外基本保持平稳。6月经济数据出炉,我们测算钢铁消费量 6月单月同比9.9%,累计同比 1.1%,这与下游地产投资增速基本匹配,反应今年以来钢铁需求表现不错,我们预计该趋势有望延续全年。
钢铁股中报超预期。近期部分公司发布中期业绩预告,如我们预测,以华菱钢铁、久立特材为代表的个股中报大幅超出市场预期,我们维持中报业绩同比-30-10%,Q2环比 0-40%,全年业绩同比-20-20%的预测。
继续 看好 钢铁估值修复。目前普钢平均 PB0.80、申万钢铁 PB0.88、申万钢铁相对(A 股)PB0.61,较前期有所修复,但仍处于历史低位。重申估值历史底部,基本面超预期、分红延续及转型逻辑下的估值修复。
精选阿尔法。行业估值修复对应风险偏好回升,此过程中具备阿尔法属性的个股将获得超额收益。本次行情中,我们看好三类钢铁阿尔法:1)前期多次提及的特钢、铁矿石、IDC 类标的,标的久立特材、金岭矿业、杭钢股份;2)区域需求强劲、供给有整合预期、钢价大幅超越内地的新疆钢铁板块,标的八一钢铁。
投资建议 :继续看好基本面与转型共振带来的板块估值修复,标的普钢类八一、华菱、新钢、韶钢、三钢,转型 IDC 类的杭钢、沙钢、南钢,特钢类久立、永兴、中特、st 抚钢等。
风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长
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