海外科技行业：6月网上实物零售增速接近去年高位

6月网上实物零售增速已基本恢复至去年高位:国家统计局发布1-6月实物商品网上零售额43,481亿元,同比增长14.3%,占社会消费品零售总额25.2%,月度累计渗透率创历史新高;实物商品网上零售额中,吃/用类商品同比增长38.8%/17.3%,穿类同比下降2.9%。根据历史数据估算,6月实物商品网上零售额同比增速约25%-26%(较5月约23%提速),从增速来看已基本恢复至去年高位水平(2019.11);Q2网上实物零售交易额同比增速略超两成。从渗透率来看,我们估算6月线上实物交易渗透率约29%,同比提升约6.2个百分点,疫情后渗透率维持加速提升的趋势;如果渗透率提升势头保持,我们估算全年月度渗透率峰值有望达到约33%-34%的水平。

6月快递业务量增速环比稳定在40%:国家邮政局发布6月全国快递业务量完成76亿件,同比增长40%,与5月同比增速大致持平,Q2日均快件处理量达2.4亿件,与去年同期最高日处理量基本持平;根据邮政局,上半年快递量的恢复主要得益于快速复工复产、消费加速向线上转移、以及下沉市场的增量贡献。从6月大促的情况来看,根据星图数据,618的18天大促期间全网销售额同比+43.8%至4,573.3亿元。

从销售额排名来看,TOP3平台分别是天猫、京东、拼多多;品类方面,家电电器、手机通讯、美妆个护类销售额最高。

后疫情时期电商行业加快整合:我们预期在后疫情时期电商行业的竞争更为全面,包括C 端的用户体验以及B 端商户服务及供应链支持能力;从消费层级来说,要采取差异化的策略去满足高中低消费需求;市场新入局者面临的壁垒越来越高,包括流量盘、营销和分析能力、数据能力、物流及供应链能力等;线下布局巩固整体竞争优势,比如商户和消费盘的扩大、物流和支付等基础设施巩固竞争壁垒等。另外,对于竞争白热化的电商平台来说,正在崛起的私域电商将为商户提供拉新和品宣的新渠道。

投资建议:我们认为电商依旧是拉动中国零售消费增长的主要动力,消费向线上迁移是推动电商规模增长的重要引擎。重点推荐京东(增长转向激进、业务恢复后保持盈利能力按年提升),长期看好阿里巴巴(生态系统协同增强多领域竞争力,核心市场平台增速与盈利能力健康),重点关注拼多多(高投入、高增长、高估值,正处于激进扩张期)。

风险提示:宏观经济影响消费需求;获客成本上升拉低利润率。

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