通信行业：拥抱趋势，超配龙头

5G处于运营商投资驱动向消费驱动的过渡期,设备商供应链行情走向业绩落地,应用和服务端行情开始孕育。5G投资H2/H1将呈现明显边际变化。预计H1完成全年5G建设总量1/3,H2将完成剩下的2/3。主设备商Q3后将进入业绩释放期,上游光器件、天线射频、PCB厂商预计Q2业绩会有所体现。基于5G的应用和服务开始萌芽,RCS有望成为第一个落地的5G应用,RCS生态服务商前期将重点受益。

云计算市场水大鱼大,云巨头去库存周期结束,IDC及服务器高景气度将持续。大型云厂商资本开支回暖迹象明显,海外FAMGA合计资本开支环比连续四个季度回升,Q1YoY达到40%。国内BAT合计资本开支2019Q2见底,YoY19年Q4起开始转正。云计算产业链迎来新一轮加速发展机遇:1)IDC领域,国内市场仍处快速发展阶段,预计2020年规模增速达30%以上。借鉴海外市场发展经验,国内IDC市场集中度将提升,第三方IDC厂商有望崛起,行业收入将向核心城市聚集。一线城市的IDC政策趋紧仍将是常态,手握稀缺资源的第三方IDC厂商竞争力凸显。2)服务器领域,上游供给端芯片巨头数据中心收入重回高增长,下游需求侧云巨头资本开支加码,叠加5G及边缘计算建设推进、AI产业化进程加速,服务器龙头厂商崛起机遇来临。

未来是物联网行业做大连接的5年,2020有望在大颗粒垂直领域实现商业突破,重点关注一横三纵投资机会。物联网处于连接变现的初级阶段,当前核心受益的是传感、芯片、模组、终端等硬件厂商。在应用层面,车联网、智能家居、卫星物联网三个大颗粒场景将率先落地。2020年是车联网规模化落地元年,测算2020-2030年车联网总产业规模接近2万亿元,当前重点关注单车智能及C-V2X车路协同发展中包括通信模组、车载终端、C-V2X车路协同设备等相关细分领域的领军企业。智能家居正在经历从单品智能到全屋智能解决方案的落地,建议关注智能控制器龙头。巨头推动和资本入局刺激下,卫星互联网系统将迎来长达9年的新发展周期。当前主要投资机会在卫星的基础设施建设,之后卫星运营和应用的潜力更大。

风险提示

运营商资本开支不及预期,5G产业链进展和5G商用进展不及预期;

公有云业务发展放缓;物联网连接数增长不及预期,产业链发展滞后。

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