事件:6月社会消费品零售总额33526亿元,同比下降1.8%,降幅较5月收窄1个百分点。其中汽车商品零售额3612亿元,同比下降8.2%,5月同比增速为3.5%。
6月社零总额同比跌幅继续收窄,汽车消费品零售额恢复情况弱于全社会总体情况。随着国内疫情防控形势持续向好,居民外出购物和就餐加快恢复,6月社零总额同比-1.8%,今年以来1-2月、3月、4月、5月同比增速分别为-20.5%、-15.8%、-7.5%、-2.8%,3月以来社零增速逐月持续收窄。6月汽车消费品零售额同比-8.2%,低于社零总额增速。
是但是6月份汽车消费品零售额负增长只是表面现象,实际上汽车消费的复苏是持续性的。汽车消费品零售额1-2月、3月、4月、5月、6月同比增速分别为-37.0%、-18.1%、0.0%、3.5%、-8.2%。3-5月份增速持续提升,6月份的负增长主要是于由于19年年6月国五车型降价去库存导致该月汽车零售额大幅增长。2019年6月汽车零售额同比增速为17.2%,是2018年年5月以来的最高值,,主要是因为全国部分地区因19年7月开始实施国六,经销商对国五车型促销去库存,19年6月我国狭义乘用车零售销量同比增速为4.9%(19年5月和7月同比增速分别为-12.5%、-5.1%)。
另外,2020年6月我国狭义乘用车销量165.4万辆,同比下降6.2%,除了19年6月高基数原因之外,4、5月份的各类活动和政策补贴等举措刺激消费也在一定程度上透支了部分6月的市场需求。
投资建议:目前乘用车行业处于“销量+业绩+估值+机构持仓”四重底状态,至暗时刻已经过。20Q1汽车行业历史最差财报季已过,汽车行业估值(PB)基本到达了近10年底部,机构持仓比例也为近10年最低。乘用车是典型的可选消费品,随着疫情基本控制之后,国内外经济修复,乘用车产业链标的的估值和盈利将双提升,迎来戴维斯双击,建议增配乘用车产业链优质标的。乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车;乘用车零部件推荐福耀玻璃、华域汽车、伯特利、万里扬、贝斯特。
风险提示:海外疫情持续时间不定、国内汽车销量不及预期、国外汽车销量不及预期、宏观经济恢复不及预期
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