机械行业周报：工程机械淡季不淡，工业机器人显现回暖趋势_股票频道

本周行情：

本周机械指数(+1.01%)，行业排名(7/28)；上证综指(-0.54%)、深证成指(-1.37%)、创业板指(-1.30%)、中小板指(-2.34%)。

本周涨幅前五：一拖股份（+36.31%）、航天晨光（+34.89%）、恒润股份（+31.63%）、东富龙（+31.34%）、展鹏科技（+22.58%）；

本周跌幅前五：罗博特科（-19.91%）、天宜上佳（-14.85%）、英维克（-14.68%）、沃尔德（-13.31%）、瀚川智能（-11.62%）。

重要公告：

2020年 7月 24日，埃斯顿：2020年度非公开发行 A 股股票预案。公司拟以 11.62元/股向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金分别发行 34,423,400、34,423,400和 17,211,700股，募集金额合计 99999.98万元。募集资金将投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、等 5个项目及补充流动资金。

重大事件：

2020年 7月 17日，记者从电科装备 45所了解到，由其牵头承担的激光隐形划切设备及工艺开发项目近日顺利通过北京市科委验收。

2020年 7月 23日，2020年 7月份中国工程机械市场指数即 CMI 为130.88，同比提高 11.2%，环比降低 2.09%（依据 CMI 判断标准，7月CMI 值略高于扩张点 130，表明目前市场景气值仍处于同月历史高位）。

重点关注子行业：

工程机械：6月挖掘机销量继续同比大增，预计 7月挖掘机销量同比仍然高增，全年挖掘机销量有望较 19年增长 10%以上。逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下，对头部企业业绩不应悲观。

观点：

疫情之下，工程机械整个一季度销量受到了一定影响，1月和 2月分别同比较去年下降 15.4%和 50.50%，但 3月开始因疫情影响的逐渐消退，挖掘及销售开始反弹，挖掘机销量同比增 11.59%，4月、5月和 6月挖机销量更是连续三个月较去年同比增 50%以上，表明了行业已经彻底走出疫情阴影，迎来了受疫情影响较正常时间有所推后的销售旺季，预计 7月工程机械销售大概率继续同比大增。我们预计，2020年挖掘机全年销量仍有望较 19年增长 10%以上。总体上，在以下六个因素的作用下，2020年年工程机械行业的总体业绩无需悲观：1，逆周期调节托底行业需求，尤其今年一季度经济受疫情影响表现不佳，政府有充足的意愿在今年剩余时间内加大基建投资力度。2，国四排放标准开始执行后，将有利于老机型汰换，从而为工程机械提供额外需求。以挖掘机为例，目前市场保有挖机 150万台，其中国二及以下设备超 50万台，随着环保要求下排放标准提高，换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。3，随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升，出于成本考虑，农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续，从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。4，头部工程机械企业“出海”参与全球竞争，对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。5、疫情耽误了工期，使得同样的工程目标工期被动压缩，对工程机械的需求或有增加。6，随着国内市场竞争加剧，头部挖掘机企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势持续提高市场份额，业绩有望超越行业整体表现。我们推荐关注头部工程机械企业，如三一重工、徐工机械，重点推荐三一重工。

动态数据解读：

宏观方面：

虽然“财政赤字货币化”并未出现，但政府工作报告指出，今年积极的财政政策要更加积极有为，赤字率拟按 3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加 1万亿元，同时发行 1万亿元抗疫特别国债。相关的资金支持仍然利好今年包括工程机械在内的基建相关行业。总体来说，当前房地产调控仍然严格，制造业的周期相对较长，消费回暖仍需时间，相比之下，基建仍然是维持我国经济稳定的重要抓手。

今年前 5个月，全国固定资产投资（不含农户）199194亿元，同比下降 6.3%，降幅比 1—4月份收窄4.0个百分点。基建投资方面：基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）前 5个月同比下降 6.3%，降幅比 1—4月份收窄 5.5个百分点。房地产投资方面：房地产投资前 5个月同比-1.8%，降幅较前 4个月的-4.5%继续收窄。另外，在统计局数据之外，根据交通运输部公布数据，今年前 5个月，交通固定资产投资完成 10223亿元，同比增长 0.9%。根据国铁集团公布数据，今年前 5个月铁路固定资产投资完成 2214.42亿元，同比增速下降幅度收窄至-1.33%。总体来说，进入 3月份后，基建及房地产投资增速持续环比改善，预计全年来看，新冠疫情对工程机械行业的影响有望被后续月份的高需求熨平。

从小松开工小时数来看，2020年 6月份中国小松挖掘机开工小时数为 126.2小时，与去年趋势一致，较 5月份环比下降，减少 21小时，下降幅度为 14.3%，但同比来看仍较去年增长 2.2小时，增长率 1.8%。

总体看，我国 2020年上半年小松挖机累计开机 620.5小时，同比较去年减少 69.7小时，同比下降 10.1%。

分季度看，一季度开工小时低于去年，二季度走出疫情影响，开工时间略高于 2019年同期开工程度，表明工程基建的稳定复苏。小松的开工小时数数据可以从另一方面表明我国目前基建的活跃度仍然较高、目前工程机械较高的销量存在着健康的需求支撑。国外方面，6月日本小松挖掘机开工小时数为 52.6小时，同比下增 3.4%；欧洲 6月小松挖机开工小时数为 72.9小时，同比下增 4%；北美 6月小松挖机开工小时数为72.9小时，同比下降 0.7%。6月，欧洲和日本因为复工复产顺利，因此开工小时数同比转正，而北美复工复产尚需时日，因此同比仍为负。国外疫情从 3月开始蔓延加剧，导致我国二季度挖机出口销量增速不及预期，但凭借国内市场，我国挖掘机销量二季度仍然实现客观增长。当前，国外需求开始恢复，叠加国内稳定的需求，预计工程机械今年全年的高销量仍然有保障。

行业方面：

根据协会数据，6月份纳入统计的 25家挖机制造企业挖掘机总销量达 24625台，同比增长 62.9%，继上月之后，同比增速继续超 60%。其中，国内 21724台，同比增长 74.8%；出口 2901台，同比增长 7.64%，增速超上月。2020年上半年，挖机销挖掘 170425台，同比增长 24.2%；其中国内 155893台，同比增长24.8%；出口 14532台，同比增长 17.8%。分吨位看，今年上半年国内大、中、小挖累计增长 15.4%、20.4%、28.9%，占比分别为 12.3%、25.1%、62.6%。表明市政和新农村建设领域的基建活跃程度高于房地产及矿山领域，预计小挖在下半年挖机销售份额中继续提升。

2020年 7月 23日，2020年 7月份中国工程机械市场指数即 CMI 为 130.88，同比提高 11.2%，环比降低 2.09%（依据 CMI 判断标准，7月 CMI 值略高于扩张点 130，表明目前市场景气值仍处于同月历史高位）。

2020年 7月份中国工程机械市场指数环比继续小幅降低，同比增加。截止到 7月 20日，华中、华北和东北的开工率均超过 75%，环比提高 2个百分点左右；华南、西南和华东受雨季汛情影响，开工率在 60%左右，环比降低 5个百分点左右。整体来看，大部分区域的开工率小幅减少。CMI 指数中，针对制造商群体进行调研反馈的库存指数比上期提高 0.4个百分点，生产指数小幅降低 0.5个百分点；针对代理商群体调研反馈的新订单指数同比提高 6.9个百分点，环比下降 7.9个百分点，针对市场一线调研的用户价格指数与上期基本持平。CMI 指数表明，7月工程机械市场热度较 6月微幅下滑，但仍然处在景气区间。