芒果超媒：中报业绩预告超预期，精品内容或继续助力高增长

2020年半年度业绩预告超市场预期,维持“买入”评级公司公布2020年半年度业绩预告,2020H1实现归母净利润10.40-11.40亿元,同比增长29%-42%;若扣除1.39亿元的非经常性损益,实现扣非归母净利润9.01-10.01亿元,同比增长14%-27%;2020Q2实现归母净利润5.60-6.60亿元,同比增长45%-71%;若扣除1.01亿元的非经常性损益,实现扣非归母净利润4.60-5.60亿元,同比增长22%-49%。我们看好公司突出的内容制作能力从综艺复刻至剧集,叠加场景化内容营销模式,公司业绩有望实现高增长。基于《奈何BOSS又如何》、《乘风破浪的姐姐》等剧集综艺表现超预期,我们上调2020-2022年盈利预测,预测公司2020/2021/2022年归母净利润分别为16.83/20.32/24.22亿元(调整前为15.30/18.46/21.99亿元),对应EPS分别为0.95/1.14/1.36元,当前股价对应PE分别为77/64/54倍,维持“买入”评级。优质剧集及综艺热播,推动会员及广告收入实现高增长2020Q2公司播出《我才不要和你做朋友呢》、《奈何BOSS又如何》、《朋友请听好》、《乘风破浪的姐姐》等剧集综艺口碑收视双丰收。根据艺恩数据,2020Q2芒果TV共计6部剧集登上网络剧播映指数Top30,占比为20%;共计9部综艺登上网络综艺播映指数Top30,占比30%。精品内容持续吸引付费用户和广告主,推动公司2020Q2会员及广告收入高速增长。精品为王,储备内容或驱动后续业绩持续增长2020年下半年,公司储备有《亲爱的自己》、《离人心上》、《我有特殊的沟通技巧》、《你好,对方辩友2》、《掌中之物》等优质剧集和《超级学徒》、《明星大侦探6》、《披荆斩棘的哥哥》、《花儿与少年之姐姐的爱乐之程》、《女儿们的恋爱3》等精品综艺,皆具备爆款潜质。我们认为,公司将通过精品内容推动用户付费率及ARPPU提升;通过场景化内容营销模式为广告主创造超额价值;通过“大芒计划2.0”实现“IP+KOL+品牌”催化反应,公司业绩持续增长空间仍较大。风险提示:行业竞争加剧的风险;视频平台用户增长不及预期的风险;广告业务收入增长不及预期的风险;内容行业政策变化对公司的影响存在不确定性。

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