普利特：中报业绩超预期，看好长期成长_股票频道

事件公司于2020年7月11号发布2020年半年度业绩修正公告,公司预计上半年归母净利润区间在2.81亿元-3.1亿元,同比增长370-420%。经营分析上游原材料成本下降,改性塑料毛利率不断改善。公司1季度整体开工情况受疫情影响,营业收入同比去年有所下滑,但是由于上游化工原材料价格相较于去年高位持续回落,公司产品成本持续下降,产品毛利率不断改善。公司第2季度汽车材料等各产品销售已逐渐恢复增长,经营情况好于预期。此外,公司开发出口罩熔喷料业务,对于公司的业绩带来一定的积极影响。有望率先实现LCP新材料研发突破。LCP薄膜拥有良好的介电常数,未来在手机天线中有望实现对聚酰亚胺的全面替代,LCP树脂还可以被用作LCP纤维和LCP无纺布,且在5G场景持续渗透。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,对LCP业务具有完全自主知识产权。公司于2020年1月4日发布公告,设立LCP纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G高频新材料供应。光稳定剂投产,支持后续业绩增长。新工厂福建帝盛一期1万吨产能于2020年3月份逐步投产。同月,公司发布公告拟收购振兴化工,我们认为这将进一步提高公司在受阻胺类光稳定剂领域的技术水平,增强公司在光稳定剂行业的市场地位。预计未来随着公司完成帝盛和振兴化工的整合,公司在光稳定剂领域将持续放量。盈利预测与投资建议考虑到公司改性塑料毛利率持续改善,喷熔布业务向好,我们分别上调2020-2022年业绩预测,我们预计2020-2022年公司归母净利润为5.72亿(上调68%)、5.15亿元(上调32%)和5.49亿元(上调25%)(若考虑帝盛和振兴化工2020年并表,公司2020-2022年净利润将分别增厚1亿元、1.2亿元和1.4亿元);EPS分别为0.68元、0.61元和0.64元,当前市值对应PE为29X、32X和31X,维持“增持”评级。风险提示改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期;LCP研发不及预期。