中小市值行业周报：1月份能繁母猪存栏继续修复

市场 概况本周上证综指累计上涨 4.21%,深成指上涨 6.54%,创业板指上涨7.61%。从行业角度来看,视听器材、电子制造、光学电子、国防军工等涨幅居前;医药、农业服务、种植业与林业相对较弱。

重点 追踪 行业: 能繁母猪存 栏 继续修复,持续 看好白糖上 行周期禽:2月 22日烟台地区鸡苗报价 2.20~2.80元/羽(环比上涨 0.50元),单羽盈利 0.10~-0.50元。毛鸡收购报价至 2.50~2.60元/斤(环比上涨 0.50元/斤)。鸡苗、毛鸡价格继续反弹。相比前两周鸡苗销售相对顺畅,饲料运输困境也逐步缓解,养殖户补栏相对积极支撑鸡苗价格上涨。

屠宰场陆续开工,养殖户毛鸡出栏压力有所减小。消费端来看,餐饮陆续开业补库存提振终端需求。我们判断随着疫情缓和,销售环节打通,需求恢复,禽产业链价格将逐步上涨。

禽产业公司 20年开局不利,我们预计业绩会出现一定程度的下滑。

从周期投资角度而言,市场对于景气向下的行业会有所担心,这也是压制板块估值的核心原因。

猪:2月 20日,根据博亚和讯监测:全国外三元生猪均价 37.89/公斤(环比下跌 0.02元/公斤);仔猪均价 80.15元/公斤(环比上涨 0.99元/公斤);白条肉均价 51.05元/公斤(环比下跌 0.11元/公斤)。当前头猪利润 2200~2500元。部分屠宰场仍未复工,养殖户有一定的压栏,大猪出栏增多,屠宰企业压价意愿较强。根据全国 400个监测县数据来看,1月份能繁母猪存栏环比增长 1.2%,连续 4个月环比增长奠定后续产能修复的基础。

板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。我们强调 2020年是业绩兑现之年,看好能够兑现出栏量的上市公司。这一指标通过月度出栏可以跟踪验证。

疫苗:禽疫苗量价齐升,猪疫苗需求逐步改善。中期非瘟疫苗将带来新的发展契机。同时国内生物制品行业集中度较高,行业已经形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将受益于行业复苏红利。重点关注:生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。

糖:周期上行。根据中糖协最新预测,2019/20榨季全国食糖产量预计 1062万吨左右,考虑到进口约 300万吨左右,走私打击力度趋严,我们预计走私量在 100万吨以下,因此总供给在 1450万吨左右。而食糖消费相对稳定在 1500万吨左右,新榨季国内供给较为紧张。同时印度、泰国等主产国进入减产周期,巴西维持低位,国际糖业格局改善,将助力国内价格上涨。建议关注中粮糖业:公司在国内、外有完善的产业布局,拥有从国内外制糖、进口及港口炼糖、国内贸易、仓储物流的全产业链运营模式。糖价上涨将为公司带来极大业绩弹性。

风险分析: 新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险 、监管风险。