核心组合：索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具、思摩尔国际1、家居内需复苏家居内需复苏组合：索菲亚、欧派家居；受益标的：顾家家居、敏华控股2、5G催化包装组合：裕同科技3、必选消费必选消费组合：中顺洁柔、晨光文具4、新型烟草组合：思摩尔国际5、文化纸企稳受益标的：太阳纸业（文中“本周”指2020.7.20—7.24，“上周”指2020.7.13—7.17。）IQOS二季度出货量环比继续增长，思摩尔国际2020H1经调整纯利超出预期1）本周，菲莫国际发布2020H1业绩公告。其中，IQOS在二季度的表现受疫情影响有限，出货量环比继续提升。IQOS在2020H1出货量共354亿支，同比增长33.4%。其中2020Q2出货量187亿支，同比增长24.3%，环比一季度增长约12.0%。除美国市场外，IQOS的市场份额2020H1同比提升1.8pct至6.3%。
2）思摩尔国际2020H1经调整纯利超出预期。公司预计2020H1经调整纯利约12.86亿元-13.31亿元，同比增长38.1%-42.9%。其中，公司一季度产能受疫情影响下降1/3。而二季度封闭式小烟在海外市场需求和销售渠道受疫情影响有限，叠加一季度库存下降的补库需求，公司二季度业绩快速修复。此外，思摩尔国际本周被纳入恒生综合指数，后续或有望进入港股通纳入名单，建议持续关注。
关注景气度提升的细分行业，继续推荐消费电子包装和细分行业优质龙头1））荐推荐3C包装龙头裕同科技：本周裕同科技的纸浆模塑餐盒产品，进入美团“青山计划”首批纸质类外卖包装推荐名录，环保包装业务再进一步。公司3C领域客户收入占比超过70%，直接受益于5G换机和智能穿戴设备等产品兴起。
2）关注受益文化纸涨价的太阳纸业：上周，太阳、华泰、亚太森博等企业发布8月涨价通知，铜版纸、双胶纸、静电复印原纸等产品全线上调200元/吨。
3））推荐文具行业龙头晨光文具：6月文化办公用品类增速环比回升，受疫情影响逐渐减弱。公司传统业务在线下渠道的优势基础上，有望在2020年实现线上渠道的突破。此外，晨光科力普继续稳健发展，九木全年新开店受疫情影响有限。
4）推荐生活用纸龙头中顺洁柔：6月日用品类继续维持高景气度。公司2020H1受疫情催化业绩高增长。长期看，渠道拓展、个护品类等仍具有较好成长空间。
关注较高确定性的左侧布局机会，继续看好2020H2家居板块释放业绩2020H1受到国内外疫情影响，预计家居零售端复苏慢于工程端。但自2020Q2以来家居内需消费出现较明显的复苏，继续推荐家居板块的布局机会。①定制家居：竞争格局出现边际优化，行业正处于龙头集中度逐渐提升的阶段，且市场预期较低。推荐标的：索菲亚、欧派家居；②软体家居：龙头竞争格局相对清晰，流量呈现向头部集中的趋势。2020Q2龙头企业内销出现了较快复苏，尤其是线上渠道增长较快。外销相较4-5月也有明显修复。受益标的：顾家家居、敏华控股。
风险提示：行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等
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