农林牧渔行业2019年8月第1期周报：厄尔尼诺可能会如何演变

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨2.56%,同期沪深300指数上涨1.20%,行业跑赢沪深300指数1.35个百分点,在申万28个行业中排名第5位。本期子版块中动物保健、畜禽养殖、其他农产品加工板块表现较好,相对沪深300指数分别获得2.60%、2.23%、1.80%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是53倍,相对沪深300的估值溢价为329%。分子板块来看,本期PE最高的为畜禽养殖板块的71倍(上期分别为69倍),最低的为动物保健板块的27倍(上期为26倍)。本期动物保健板块估值提升最快。

行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为109.77、菜篮子产品批发价格200指数为111.07,环比分别下跌0.33%、0.35%。大宗粮食:本期小麦现货价格2279元/吨,环比上涨0.24%;玉米现货价格1979元/吨,环比上涨0.51%;早籼稻价格2150元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3457元/吨,环比持平;油菜籽4684元/吨,环比持平;豆油5395元/吨,环比上涨2.61%。经济作物:本期棉花14104元/吨,环比上涨0.04%;白糖5490元/吨,环比上涨1.76%。畜禽养殖:本期生猪价格19.09元/公斤,环比上涨4.32%。水产养殖:本期海参186元/公斤,环比持平。

重点行业观点(详见正文):

我们认为今年厄尔尼诺持续发生甚至复制2015年的强度都有一定可能性,且目前来看,厄尔尼诺在全球范围内带来的影响已初步显现,多产区受极端天气影响面临更为深度地减产。历史情况来看,糖价和厄尔尼诺强度并没有表现出强相关性,本轮糖价周期反转虽然并非由天气定调,但天气能够起到的助推作用却是显而易见的。我们认为当前市场预期包含供需充裕和天气稳定的因素在内,考虑到供需的边际改善,以及潜在的天气超预期助力的可能,糖价有望超预期稳步上涨,且涨幅方面有一定想象空间。糖价上涨带动市场预期向上修复,重点推荐中粮糖业。

风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。