固定收益专题报告：当前的反弹是出货机会

没有提出经济增速具体目标不等于经济增长不重要 我们认为,2020年没有提出经济增速具体目标,的确说明在新冠肺炎疫情背景下,2020年我国将“优先稳就业保民生”。但是正如国家发展改革委副主任宁吉喆在新闻发布会上所言,“没有提经济增速的具体目标,不等于经济增长不重要,要看到无论是保民生、保就业,还是脱贫攻坚,都要有经济增长的支撑,要用改革开放的办法稳就业、保民生、促消费,拉动市场、稳定增长。因此,虽然没有直接提GDP的增长目标,但经济增长的内容已经融在其他经济社会发展目标之中。” 另外,此次报告关于货币政策的目标提到,“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。2019年M2和社融同比分别为8.7%和10.7%,如果2020年增速进一步提高,那么2020年的宏观杠杆率将较2019年显著提升,而这将有助于稳定今年的经济增长。

当前武汉市人群中的无症状感染者数量非常少 5月11日武汉启动“十天大会战”,在全市范围内开展全员新冠病毒核酸筛查以来,5月11日至5月21日,武汉市总共检测410.7万次,共检出无症状感染者161人。数据显示,当前武汉市人群中的无症状感染者数量非常少,武汉疫情形势明显好于预期(5月下旬以来的无症状感染者数据明显上升,主要是武汉市主动全员检测所致)。

债市观点:当前的反弹是出货机会 我们认为当前的反弹是出货机会。从基本面来看,后期对债市偏利好的可能有:

(1)进出口数据低于预期;

(2)国内或者海外疫情反复,其中第一点发生的可能性要高于第二点。然后对债市偏利空的因素有:

(1)货币信贷数据继续向好;

(2)国内和全球产业链进一步协同,国内全面达到复工复产,经济增长数据继续向好;

(3)特别国债集中发行。而从我们跟踪的全球疫情数据来看,我们认为全球疫情二季度会出现拐点。因此,当前来看,外贸数据偏弱可能是未来刺激债市上涨的少数几个点,但考虑到全球经济大国疫情已经逐渐可控,所以这一利好大概率持续性不强。而当前国内经济数据多数仍在正常水平以下,在补偿性需求推动下,未来仍有较多的恢复空间,经济向好存在持续性。