轻工制造行业：京东618全屋定制同比增长十倍，欧派沉浸式直播创订单新纪录

核心股票组合

造纸:太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业;家居:1)定制家具:欧派家居、江山欧派、志邦家居、皮阿诺;2)建材家居:帝欧家居、惠达卫浴、海鸥住工;消费轻工:1)生活用纸:中顺洁柔;2)必选消费:公牛集团、晨光文具。

投资主题和核心观点:

1)造纸:上周文化纸价格较上期延续平稳态势,但大型文化纸厂仍积极推进提价。总体需求仍在缓慢修复中,部分下游经销商有补库需求,预计二三季度的党媒印刷招标将有效补充增量需求;箱板瓦楞纸继续小幅提涨,整体库存压力不大,对价格上涨有支撑作用;部分白卡纸厂商发布提价涵,纸厂部分产能转至白卡纸作为替代生产,社卡供应量有所减少。去年三季度开始,造纸库存跌至历史周期底部,需求端受疫情短期扰动至今动力不足,在缓慢修复中,预计三季度传统旺季叠加社会增量需求的催化,有望迎来新一轮补库周期。2)家居:精装房红利释放带来渠道变革,工程渠道将助力细分领域龙头公司市场份额显著提升,具有较强品牌溢价、品类拓展齐全、先发优势强的公司显著受益;地产销售与竣工数据明确回暖下,消费需求将逐步转向零售端,4-6月多家定制家居公司订单显著恢复,618消费节与各地消费券继续发力下,有望加速零售需求回归。

行业数据

造纸:1)原材料:进口针叶浆周均价4444元/吨,周环比-0.3%;进口阔叶浆周均价3557元/吨,周环比-0.81%;国废黄板纸周均价为1923元/吨,周环比+0.83%。2)成品纸:双胶纸周均价5100元/吨,周环比持平;双铜纸周均价5170元/吨,周环比持平;瓦楞纸周均价3295元/吨,周环比+0.30%;箱板纸周均价3977元/吨,周环比+0.43%;白卡纸周均价5302.38元/吨,周环比+0.26%;白板纸周均价3747.50元/吨,周环比+0.20%。

家具:1)宏观:2020年1-4月家具零售额495.40亿元,同比下降17.50%(+5.60pct)。2)原材料:国内TDI现货周均价10650元/吨,周环比-3.18%;纯MDI周均价14200元/吨,周环比-0.56%;中国木材价格指数收于1191.20,周环比+1.27%。3)房地产:30大中城市累计商品房成交面积440万平方米,周环比+12.62%。一线城市成交78万平方米,周环比+1.64%;二线城市成交222万平方米,周环比+15.69%;三线城市成交140万平方米,周环比+14.69%。

行业重要新闻

1)2020年纸浆制造进口市场分析、废纸浆仍占据主流地位:2)玩具产业带的“新批发”:B端直播转内销、工厂货直供夜市;3)两会加持、精装智能家居或驶入快车道。

公司重要公告

1)TBHome拟将其持有的顾家家居36,161,635股(占总股本的6.00%)无限售流通股股份以协议转让的方式转让给百年人寿;2)翔港科技公告2018年限制性股票激励计划(修订稿),拟向100名激励对象授予总量不超过200万股限制性股票。3)殷富中国及湖南文旅计划合计减持英派斯不超过4,800,000股股份(占总股本4.00%)

风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险。

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