银行行业周报：1Q20机构持仓比例为历史低位，看好长期配置价值

行业观点:1Q20机构持仓比例为历史低位,看好长期配置价值

近日银保监会在国新办新闻发布会上表示,截至一季度末,银行业不良率2.04%,较年初上升0.06pct,小微企业,餐饮、住宿等行业上升相对较快。根据已披露一季报情况,上市行一季度信贷投放力度加大,不良率未大幅上行。我们预计上半年行业资产质量存在一定压力,逾期贷款会有所上升。长期来看,由于近年存量信贷结构持续优化,基建地产、按揭类低风险贷款占比过半。叠加政策逆周期调节加码下,新增投放信贷向基建、新基建等政策支持领域倾斜,资产质量有望保持平稳。

估值低位有安全边际,长期投资价值凸显全年来看,上市行营收放缓,但拨备充足,2020年业绩释放确定性较强,基本面平稳;政策托底经济效果逐步显现,有望修复经济悲观预期,带来银行估值底部提升机会,看好长期配置价值。此外,当前估值触及历史低位,估值隐含不良率历史最高,1季度末机构持仓银行板块占比3.81%,为历史较低水平,安全边际亦较充足。

一周板块表现回顾(2020.4.20-4.24):

上周银行板块下跌1.51%,跑输沪深300指数0.41个百分点(沪深300指数下跌1.11%)。板块成交量56亿股,占全部A股成交量的1.91%;板块成交金额为409.05亿元,占全部A股市场成交额的1.3%,处于中等偏后水平。上周银行板块上涨的有平安银行(2.72%)、宁波银行(1.29%);跌幅前五为青农商行银行(-5.75%)、西安银行(-4.86%)、常熟银行(-4.42%)、中国银行(-4.19%)、紫金银行(-4.01%)。北向资金净流出9.5亿元,增持前三位为北京银行(0.56亿元元)、邮储银行(0.33亿元)、南京银行(0.16亿元)。

利率跟踪:1)上周央行未开展逆回购操作,无逆回购到期;开展561亿元定向中期借贷便利(TMLF)操作,利率下调20BP至2.95%;有2674亿元TMLF到期,实现净回笼2113亿元。银行间资金面有所收敛。Shibor涨跌互现,隔夜品种较前一周上行19.6bp报0.912%,7天期下行1.9bp报1.718%,14天期上行1bp报1.317%,1个月期下行0.6bp报1.302%;银行间回购定盘利率:1天/7天/14天环比前一周分别下行16/15/25bp报0.91%/1.55%/1.55%。2)国债到期收益率:1年期/10年期分别下跌9.78/4.90bp至1.1279%/2.51%。3)企业债到期收益:1年期、5年期环比前一周下跌5.20/15.03bp至1.7883%/2.8837%,10年期上涨5.46bp至3.8671%。4)同业存单到期收益率:股份行、城商行、农商行同业存单发行利率分别上涨1/1.69/9.57bp至1.3100%/1.8869%/1.7333%。

行业政策跟踪:1)央行:4月LPR报价:1年期品种下调20BP报3.85%,5年期以上品种下调10BP报4.65%;创LPR改革以来单月最大降幅。2)国常会:4月21日,李克强主持召开国务院常务会议,为促进金融更好服务小微企业,会议确定,将普惠金融在银行分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上,鼓励加大小微信贷投放。同时,将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点,提高服务小微企业能力。3)银保监会:4月22日,在国新办新闻发布会上表示,截至一季度末,银行业不良率2.04%,较年初上升0.06pct,小微企业,餐饮、住宿等行业上升相对较快。当前疫情下,中小银行受冲击明显;银保监会将对中小银行实行差异化的监管政策,为中小银行改革重组创造有利条件。

个股跟踪:1)建设银行:4月22日公告,以自有资金向建信租赁增资人民币30亿元。2)农业银行:4月23日公告称,获银保监会批准,拟在全国银行间债券市场公开发行不超过400亿元人民币二级资本债券。3)邮储银行:4月24日公告,自3月26日至4月23日,公司A股股票收盘价格已连续20个交易日低于最近一期经审计的每股净资产5.75元,触发稳定股价措施启动条件。自2020年4月24日起六个月内,控股股东邮政集团拟以不少于5000万元增持邮储银行股份。4)上周西安银行、常熟银行、苏农银行、浦发银行、上海银行、宁波银行、青农商行披露19年年报;平安银行、西安银行、常熟银行、苏农银行、中信银行、江阴银行、浦发银行、青岛银行、渝农商行、浙商银行、宁波银行、郑州银行、青农商行披露2020年一季报。

风险提示:经济失速下行;政策变动不及预期等。