阿里巴巴-SW财报前瞻：短期承压，看好需求反弹

事项:阿里巴巴S即将发布FY2020Q4财报及FY2020年报,我们预计本季度收入增速为16%,No-GAAP下净利润为170亿元。其中,受疫情影响,GMV增速下滑,FY2020Q4预期同比增长1%,核心商业收入同比增长约为11%;云计算业务预期增长56%,其他业务预期增长24%。

国信观点:我们认为疫情负面影响是短期的,长期来看,对公司的直播电商及新零售业务具有促进作用,公司有望迎来新的发展机遇:1)核心电商方面,直播电商有助淘宝完成内容生态构建,对其活跃用户数的提高及货币化率提升有促进作用;2)新零售业务,线上消费加速渗透到生鲜等领域,盒马加速开店计划;3)云业务方面,企业长期上云需求增加,公司在云计算领域大量投入。

评论:

财务总览:疫情影响,收入毛利增速均下滑FY2020Q4预计总收入同比增长16%。收入端:疫情之下,物流停运,需求跳水,核心商业收入增速预计有所减缓。

云计算业务受疫情影响增速减缓,创新业务持续增长。我们预计,FY2020Q4总收入将增长16%达1088亿元,环比下滑38%。利润端:预计毛利同比增长14%,达到433亿元。

投资建议:疫情过后,看好反弹,维持“买入”评级我们认为疫情影响是短期的,疫情过后,公司有望迎来发展机遇。1)中国零售业务方面,直播电商有助淘宝完成内容生态构建,对其活跃用户数的提高及货币化率提升有促进作用;2)新零售业务,线上消费加速渗透到生鲜等领域,盒马加速开店计划;3)云业务方面,企业上云需求增加,公司在云计算领域大量投入。

我们小幅上调公司FY2020年收入预期,预计增速为31%(上调5pct),No-GAAP下净利润1308.51亿元,结合绝对估值与相对估值,维持目标价区间为248-260港币,相对公司当前股价的估值空间为20%-26%,继续维持“买入”评级。

风险提示1.疫情恢复不及预期;2.宏观经济下行,行业竞争加剧,GMV增速不及预期;3.中国零售业务货币化率不及预期;4.本地生活领域扩张不及预期;5.测算误差风险等。