电力设备行业19年报及20年一季报业绩综述：光伏、风电业绩亮眼，特高压、工控景气上行

2019年,电力设备行业整体实现营业收入10558.19亿元,同比增长12.24%,增速同比加快1.54个百分点;实现归母净利润447.02亿元,同比增长6.76%,增速同比由负转正,同比加快33.78个百分点;实现扣非归母净利352.54亿元,同比增长18.72%,增速同比加快54.03个百分点。业绩增速排序方面,各子板块营收增速高低排序依次是风电(29.41%)>光伏(18.76%)>其他电源设备(13.32%)>电气设备(6.19%),归母净利增速高低排序依次是光伏(107.10%)>风电(16.20%)>电气设备(-9.26%)>其他电源设备(-18.09%),扣非归母净利增速高低排序依次是光伏(135.84%)>风电(31.10%)>电气设备(12.44%)>其他电源设备(-27.17%)。

2020Q1,行业整体实现营业收入1815.38亿元,同比下降8.84%,增速同比下滑22.99个百分点;实现归母净利96.77亿元,同比下降10.48%,增速同比下滑29.95个百分点;实现扣非净利78.78亿元,同比下降4.39%,增速同比下滑11.70个百分点。2020Q1行业业绩同比下滑,主要是疫情影响下其他电源设备和电气设备板块业绩出现下滑。另一方面,风电、光伏一季度业绩表现靓丽。2020Q1行业的综合毛利率是23.83%,同比提升1.40个百分点;净利率是6.19%,同比下降0.28个百分点。

投资建议。光伏板块今年3月份出现剧烈调整,反映出市场对海外需求的担忧,近期随着产业链价格的企稳,板块出现明显反弹。目前海外疫情最严重时期或已过去,后续海外需求有望逐步恢复,建议关注隆基股份、通威股份和福莱特。风电方面,今明两年分别是陆上和海上风电抢装的年份,行业需求旺盛,产业链上的公司全年业绩有望实现大幅增长,建议关注日月股份、金风科技和东方电缆。电气设备方面,特高压建设加速推进,建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气和平高电气;工控方面建议关注龙头汇川技术。

风险提示。海外疫情持续蔓延,光伏产品价格下降超预期,宏观经济下滑,特高压建设推荐不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生。