光纤光缆行业专题报告：三大需求拉动，行业重迎增长机遇

后4G时期产业遇冷,反弹时间点已至。3G发牌后光纤光缆行业经历10年发展黄金期。后4G时期随着主流厂商产能大幅释放而国内需求下降,产品价格大幅下跌,产业进入瓶颈期。5G建设周期的开启、云计算的快速发展、海外通信建设需求三条主线将激发产业活力,趋势将触底反弹。

需求主线一:5G建设进入黄金期,通信网络架构提振光纤需求。5G建设,基站先行,2020年55万+座基站建设目标,结合边缘生态建设的大力推进,光纤光缆成长空间得以重新打开。接入、承载、核心网均刺激光纤光缆需求。接入网方面,FTTX建设迅速,渗透率渐趋饱和,市场将逐步转移国外。承载网方面,网络新架构“AAU+CU+DU”模式重新定义前、中、回传。前传光纤直连模式因其成本低、便于故障定位或可成为主流;中传方面,CU、DU集中部署模式将大幅采用光纤光缆。

需求主线二:云计算繁荣发展利好多模光纤。云市场的发展提高IDC内部架构连接要求,叶脊网络架构或将取代3-Tier传统模式,并促使400G光电互联方案流行。OM5多模光纤因其低成本、低功耗,高延展性/兼容性以及传输距离短的特征将成为生产厂商主要竞争赛道之一。

需求主线三:国际通信及海外FTTX需求锚定行业发展新方向。为实现信息互联与传输,海底光缆需求将持续坚挺。互联网带宽增长以及海底光缆更迭周期临近将提振海缆需求。同时,欧洲国家英、法、德、意在积极部署FTTX,中东、拉美、非洲光纤光缆需求同比增速维持在5%以上,可有效缓解国内FTTX渗透率饱和问题。厂商业务的国际化提供机会。

光棒PVCD工艺成主流,G.654.E型光纤量价齐升,成为新周期“爆款”。上游光纤预制棒四大工艺中,MCVD操作方式简便;OVD/VAD对原料纯度要求低,可有效控制成本;PCVD原料利用率高,折射率分布更为精确。短期产业仍处于去库存阶段,OVD/VAD工艺可较为有力协助企业降低生产成本,但中长期随着5G的持续推进,建议关注符合5G要求的采用PCVD技术标的。

投资建议:光纤光缆产业2019年进入去库存阶段,5G、云计算及海外有效需求短期不能立刻兑现,2020年产品价格仍将承压,成本控制良好标的或在短期表现相对突出。中长期可从三条主线入手,5G前、中传,海底光缆,IDC多模光纤布局者将持续受到利好。建议关注光纤光缆产业龙头与研发投入居前标的。

风险因素:5G渗透速度不达预期、光纤光缆行业竞争加剧、行业去库存进度不及预期、海外需求不振。

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