食品饮料2020年下半年投资策略：优选确定及改善龙头，以更长视角挖掘空间

消费回暖,外资流入,板块估值提升 今年以来因受疫情冲击的影响,市场整体风险偏好降低,对需求刚性、业绩稳定性较强的食饮板块给予较高估值溢价,行业涨幅居前。自Q2以来疫情受控后,3-5月社消数据逐月改善,Q1受影响较明显的如白酒、啤酒、乳制品等行业产量也逐月回正,消费回暖趋势显著。餐饮、商超等终端动销回升、产品价格坚挺朝上,市场信心快速恢复,加上外资流入等支撑,近期以白酒、啤酒等板块估值进一步提升至历史高位。

拉长视角,疫情后挖掘新兴投资机会 从更长视角看,疫情推动了行业洗牌、渠道升级转型、新品类新消费习惯快速养成,形成新投资机遇。疫情期间艰难环境下更体现企业应对能力及管理内功,中小企业风险承受能力弱,疫情后将加速洗牌,市场份额将向龙头集中;疫情也加快了消费者行为习惯的培育转型,包括线上电商、社区团购等新兴渠道对冲了传统渠道影响,未来新消费习惯有望保留和强化,速冻食品、复合调味品、保健品等行业望进入发展快车道。

下半年投资三主线:确定性强、边际改善、长期空间 1. 优选业绩确定性强、具估值提升空间的龙头:疫情后市场份额加速集中,行业龙头抗风险能力强,业绩持续增长确定性高,有望享受竞争红利、定价优势、产业链优势,获得市场更长期的估值溢价,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,调味品海天味业,肉制品双汇发展。2. 优选边际改善显著,具有估值性价比的公司:部分企业由于产品属性及渠道特征,在疫情初期受冲击较明显,但近期动销恢复积极,预期具有边际改善空间,推荐伊利股份,汤臣倍健。3. 优选成长潜力充足的赛道,以长期视角审视公司价值,虽然其中部分企业当前估值较高,但成长潜力充足,长期价值广阔,推荐安井食品、三只松鼠、妙可蓝多、千禾味业、安琪酵母、重庆啤酒、青岛啤酒,关注休闲食品、复合调味品等行业。

投资建议 推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、双汇发展、海天味业、汤臣倍健、重庆啤酒、青岛啤酒、安井食品、三只松鼠、妙可蓝多、千禾味业、安琪酵母。风险因素:宏观经济波动;成本波动;食品安全风险。

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