思摩尔国际：业务梳理及电子烟行业分析：电子烟方兴未艾，思摩尔乘风而上_股票频道

公司为雾化设备龙头,得益于行业红利与技术加持,业绩及盈利快速提升公司业务包括(i)为B端客户代工电子烟及组件生产和(ii)零售端自有品牌APV的产销2019年公司在雾化设备市场全球占比16.5%,行业第一,全球前十大烟草公司一半为公司客户18-19年在FEELM陶瓷加热技术和HNB业务的推动下,公司业绩高速发展核心观点2n行业概况:电子烟增长迅速,美日分别是蒸汽烟和HNB的最大市场2014-2019年全球电子烟CAGR为24.2%,远高于烟草行业3.9%的增速美国:2019年占全球电子烟市场57%,JUUL为当前绝对龙头,BAT和NJOY自19年以来有追赶之势日本:2018年占全球HNB市场的54%,其中IQOS品牌占到72%,日本烟草仍有成长潜力n公司分析:技术与客户关系构成竞争力,FEELM陶瓷与HNB提供增量竞争力分析:技术:公司重视技术研发,在15-17年行业洗牌中得到成长;业务分析:陶瓷芯产品:FEELM技术领先,助力BAT,NJOY在美国的逆袭成长n风险提示:欧美加大电子烟管控,海外疫情发展超预期